> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown ### **中期业绩概览** #### **业绩** 截至**2025年9月30日**，公司（Tse Sui Luen Jewellery (International) Limited）期内亏损为**港币35.3百万**（2024同期：港币43.8百万）。亏损主因： - 香港、内地及全球地缘政治紧张及经济不确定性对消费需求（尤其天然钻石珠宝）形成压力。 - 期内关闭表现不佳的自营业务店，导致销售额下降约15.3%至港币7.32亿；24K金产品销售占比增加，但毛利率较低（31.1%，同比下降），拖累整体表现。 --- #### **主要经营数据分析** **销售额** - **期内总销售额**：港币73.19亿（2024同期：86.44亿），按年下滑15.3%。 - **分部表现**： - 香港及澳门：销售额改善，零售商客流及在管业务逐步恢复。 - 内地：零售店数减少至366间，加盟店占比达93%；批发业务收益下滑，但毛利率较稳定，整体现金流有所优化。 **毛利率及亏损** - **毛利率**：31.1%（同比下降2.3个百分点），主要因24K金产品占比上升（毛利率较低）。 - **其他开支**：销售及分销开支、行政费用大幅削减26%左右，节省港币81.3百万。 --- #### **业务回顾与分析** **零售业务** - 内地：年内关闭57间自营店，减少库存；扩大加盟店网络至339间，采用轻资产策略。 - 马来西亚：设计轻量及简约产品，迎合本地消费者需求。 **批发业务** - 内地批发需求疲弱，但公司通过精简高层及权责下放提升效率，批货业务盈利能力增强。 **电子商贸** - 线上销售额或受平台变动影响，但电子商贸业务优化将逐步提升市场份额。 --- #### **财务结构** - **负债情况**：总借款（包括黄金贷款）达港币66.96亿，净负债比率**172.2%**（较2025年3月底上升18.2个百分点）。 - **资金压力**：2025年11月成功与银行签署修订融资协议，部分债务获得展期，缓解流动性问题。 --- #### **企业治理** - 董事会及管理层：符合《企业管治守则》框架（除主席与行政总裁由同一人担任外）。 - **审核及披露**：审计委员会审阅中期业绩，财务报告未发现重大错报。 --- **前景展望** - 策略重心：聚焦内地市场，通过轻资产策略支持零售与批发业务平衡发展。 - 中长期：强化核心产品、优化营运及资金结构，以实现可持续增长。 ```