20160410-招商证券-建筑行业定期报告_楼市新政立竿见影_建议重点关注全筑股份_18页_929kb

建筑行业2016年4月10日定期报告总结

核心内容

2016年4月10日，招商证券发布建筑行业定期报告，分析了当前行业状况、政策动向及重点公司表现，并提出投资建议。整体来看，建筑行业面临一定的下行压力，但部分子行业及个股表现较好，尤其受益于政策支持和基本面改善。

主要观点

1. 行业整体表现

• 建筑行业本周下跌0.99%，在A股市场中排名靠后。
• 子行业中，钢结构板块涨幅最大，为2.0%；国际工程其次，为1.6%。
• 铁路建设跌幅最大，为-3.3%；房屋建设其次，为-2.6%。
• 建筑行业2015年整体估值为14.95倍，处于较低水平。

2. 政策与市场环境

• 楼市进入新一轮调整期，一线城市降温，二线城市成为新的增长点。
• 深圳楼市新政抑制短期炒作，新房成交量连续5周下滑。
• 2016年全年投资规模预计超过6万亿元，主要集中在水利、铁路、高新技术等领域。
• 国家发改委一季度批复项目投资及专项基金合计8473.07亿元，显示政策支持力度加大。

3. 重点推荐板块与个股

• 钢结构板块：受益于供给侧改革和政策利好，未来有望快速发展，重点推荐富煌钢构，建议关注杭萧钢构等。
• 地产链与装饰园林板块：地产销售好转有望传导至投资，推动装饰园林板块增长，重点推荐金螳螂、亚厦股份、广田股份、棕榈园林等。
• 全筑股份：被重点推荐，其逻辑包括公司有诉求、滞涨、16年业务亮点较多，如全筑易、定制精装、机器人装修等。

4. 跨界转型与产业链延伸

• 建议关注公司转型方向，包括跨界转型（如在线教育、医疗健康、传媒等）和产业链延伸（如家居生活平台、环保节能、绿色建筑等）。

关键信息

1. 重点公司动态

• 北新路桥：2016年预计营收63亿元，同比增长23.17%；净利0.41亿元，同比增长21.85%；预计关联交易9.7亿元，占营收19%。
• 中国中铁：近期中标合计约424.9亿元，约占2015年营收6.84%。
• 东南网架：签订2亿元分包合同，预中标3.45亿元项目。
• 龙元建设：中标5.48亿元PPP项目。
• 四川路桥：一季度中标56.36亿元，占2014年营收20.89%；子公司收购四川路航建设60%股权。
• 富煌钢构：上周涨幅较好，本周继续推荐，其16年盈利有望大幅改善，市值较小，转型空间较大。

2. 公司治理与融资

• 万鸿集团：更名为百川能源，注册资本增至9.64亿元。
• 中钢国际：非公开发行股票数量调整为6657.2万股，资金调整为9.5亿元。
• 棕榈园林：发行3亿元债券，票面利率5.98%。
• 杭萧钢构：控股股东解除质押0.793亿股，占总股本9.80%。
• 中材国际：新管理层执行力强，积极转型环保等领域。

3. 股票市场表现

• 本周涨幅前五：雅百特（30.26%）、华铁科技（27.35%）、富煌钢构（20.45%）、华建集团（19.10%）、东南网架（13.54%）。
• 本周跌幅前五：棕榈园林（-6.33%）、金螳螂（-6.27%）、延长化建（-4.92%）、岳阳林纸（-4.46%）、瑞和股份（-4.05%）。
• 重要股东增减持：中矿资源有增持行为，涉及金额9.37万元。
• 大宗交易：棕榈园林、神州长城、华电重工、弘高创意等公司发生大宗交易，其中棕榈园林成交额最高，达3.03亿元。

估值与盈利预测

风险提示

• 转型不及预期：部分公司转型业务可能未能达到预期效果。
• 投资下滑：房地产投资可能因市场调整而下滑。
• 回款风险：部分公司可能面临项目回款困难的问题。

投资建议

• 强烈推荐：中国建筑、中材国际、苏交科、金螳螂、亚厦股份、空港股份、棕榈园林、富煌钢构等。
• 推荐逻辑：基于政策支持、基本面改善、估值优势及未来增长潜力。

总结

该报告指出，建筑行业整体处于调整期，但钢结构、地产链及装饰园林板块有较强的增长潜力。重点推荐全筑股份、富煌钢构、金螳螂等，同时关注公司转型及产业链延伸带来的新增长点。行业估值整体较低，部分公司因政策利好及业务改善，估值有望提升。