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招商宏观 | AI链价格贡献较大，出口韧性再超预期

核心内容

2026年6月，我国外贸数据表现强劲，出口金额同比增长27.0%，进口金额同比增长36.0%，贸易顺差扩大至1256.2亿美元。整体来看，出口增长加速，订单恢复，但增长主要集中在科技链和价格因素上。

主要观点

1. 出口表现强劲

   • 6月出口同比增速加快至27.0%，较5月的19.4%进一步提升，显示出口韧性增强。
   • 出口数量增长并未缺席，汽车出口量达106万辆，同比增长71.2%，首次突破100万辆大关。
   • 科技产品如集成电路出口金额增长122%，但数量同比下降，表明价格因素对出口增长贡献显著。

2. 进口增长明显，但结构分化

   • 6月进口同比增长36.0%，较5月的27.4%明显提升，但不能简单视为内需全面回暖。
   • 科技链相关产品进口增长显著，如集成电路增长72.32%，反映国内电子制造链条仍在补库。
   • 传统能源需求疲软，原油进口量同比下降41.3%，降至2016年10月以来最低水平。

3. 出口目的地多元化

   • 6月对美出口增速回落至13.8%，而东盟和欧洲出口增速分别提升至34.6%和18.5%。
   • 这表明出口增长不再单一依赖美国市场，而是受益于AI产业链扩张、区域供应链转移和非美终端需求提升。

4. 未来出口增长预期

   • 6月数据强化了三季度出口保持高增长的判断，全年出口增长有望达到8%-9%。
   • 27.0%的单月增速不宜线性外推，下半年仅需增长约1.1%和6.8%即可实现全年目标。
   • 预计三季度出口同比中枢有望达到两位数，全年12%的增长实现概率显著上升。

关键信息

• 出口结构：科技产品（如集成电路、计算机设备）价格驱动增长，汽车出口数量支撑增长。
• 进口结构：科技链产品进口增长显著，传统能源需求疲软。
• 目的地变化：对美出口增速回落，东盟和欧洲成为新增长点。
• 未来展望：出口增长仍具备韧性，但需关注芯片价格回落、前置下单消退及欧美贸易摩擦等潜在风险。

数据亮点

• 出口增速：2026年6月出口同比增长27.0%，较5月加快。
• 集成电路出口：同比增长122%，但数量同比下降，价格贡献显著。
• 汽车出口：同比增长71.2%，首次单月突破100万辆。
• 进口增速：2026年6月进口同比增长36.0%，其中集成电路增长72.32%。
• 贸易顺差：6月贸易顺差扩大至1256.2亿美元，同比增加108.5亿美元。

风险提示

• 欧美关税政策不确定性较大。
• 中东冲突可能对全球供应链和能源价格产生影响。

图表说明

• 图1：展示进出口额同比变化趋势，显示出口增长加速，进口增长也明显。
• 图2：反映我国对主要出口目的地的出口增速变化，东盟和欧洲增速提升。
• 图3：展示各国对我国出口的比较率，显示东盟对我国出口拉动作用增强。
• 图4：展示主要出口商品结构变化，科技产品和汽车出口占比提升。
• 图5：展示重点机电产品出口额同比变化，集成电路和计算机设备增长显著。
• 图6：展示进口商品同比增速，集成电路增长最快，传统能源需求疲软。

总结

2026年6月我国外贸数据呈现“总量再加速、订单重回扩张”的特征，但增长主要由科技链价格因素和汽车出口数量支撑。出口目的地从对美修复转向东盟、欧洲等非美市场扩散，显示出外贸韧性的增强。进口方面，科技产品需求旺盛，传统能源需求疲软。未来出口增长有望保持强劲，但需警惕芯片价格回落和贸易摩擦等风险因素。