20201129-开源证券-非银金融行业周报_顺周期延续_看好低估值非银板块跨年行情_11页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容

非银金融行业在2020年11月29日被给予“看好”投资评级，分析师认为顺周期趋势仍在延续，低估值非银板块在跨年行情中存在投资机会。保险和券商板块分别受益于经济复苏和信用债风险缓解，成为重点推荐方向。

主要观点

1. 保险板块

• 开门红预期良好：上市险企积极推进2021年开门红，预售情况良好，重疾险定义修订可能带来短期需求提升，有利于价值率修复。
• NBV增速预期：预计龙头险企2021Q1新单保费和NBV增速有望达到 +15% 至 +20%。
• 经济复苏利好：经济复苏在资产端和负债端对保险行业均有利好，长端利率上行有利于保险资产端收益，同时保费端有望持续改善。
• 估值修复预期：当前板块估值仍较低，分析师看好保险股估值修复行情。
• 受益标的：中国平安、中国太保、新华保险。

2. 券商板块

• 信用债风险缓解：本周信用债风险明显改善，头部券商估值已回落至历史中枢下方。
• 政策利好：新三板转板至科创板或创业板的规则征求意见稿发布，精选层公司有望在2021年7月后实现转板。
• 资本市场改革：全面注册制推行、引入中长期资金、退市制度优化等政策将推动证券行业盈利增长，预计保持 15% 至 20% 的正增长，ROE继续上行。
• 跨年行情机会：在顺周期行情下，券商板块存在跨年行情机会。
• 受益标的：东方财富、国金证券、兴业证券、华泰证券、中信证券。

关键信息

一周市场表现

• A股整体上涨，非银板块跑赢指数。
• 保险板块涨幅较大，其中中国太保涨幅达 +14.25%。
• 券商板块涨幅为 +2.25%。

数据追踪

• 两融余额：截至11月26日，全市场两融余额达到15737亿元，环比增长 +3.6%。
• IPO及债券承销：2020年1-10月IPO承销规模累计同比 +135%，债券承销规模累计同比 +33%。
• 寿险保费数据：1-10月5家上市险企寿险保费同比 +4.41%，但10月单月寿险保费同比 -1.66%。
• 财险保费数据：1-10月3家上市险企财险保费同比 +6.69%，但10月单月财险保费同比 -6.01%。

行业及公司要闻

• 提高直接融资比重：国务院强调提高直接融资比重，证监会推动公司治理专项活动，提升上市公司质量。
• 新三板转板政策：上交所和深交所分别就新三板公司向科创板、创业板转板上市条件公开征求意见。
• 融券政策调整：深交所恢复“500ETF”融券卖出。
• 公司公告：多家券商和保险公司发布重要公告，涉及融资、债券发行、股权变动、高管任命等。

风险提示

• 海外不确定性：可能影响权益市场风险偏好。
• 利率下行风险：长端利率走低可能带来保险利差损担忧。

受益标的组合

估值方法与法律声明

• 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供机构或个人客户使用，不构成对任何人的投资建议。
• 投资者应自行判断是否适合本报告内容，并考虑咨询独立投资顾问。