20260912-国联期货-碳酸锂周报_重点关注需求及宏观风险_23页_2mb

碳酸锂周报总结

核心内容概述

本周碳酸锂市场受到多重因素影响，价格大幅下行，基差与月差整体走弱。主力合约收盘价为134820元/吨，周内跌幅达5%，盘中一度跌至今年五月份的低点132500元/吨。市场对SMM库存数据的敏感性上升，库存水平显著增加，同时消费数据被削减，库消数据不理想。

主要观点

供应端

• 国内产量：周度产量持续环比增加，主要来自锂辉石和云母端。
• 海外供应：锂精矿和碳酸锂进口维持高增，智利8月出口环比微增。
• 远期宽松预期：市场对远期供应增加的预期持续定价。
• SMM调整库存样本：SMM再次调整库存数据口径，新口径库存是旧样本的两倍多，这可能影响市场对实际库存水平的判断。

需求端

• 三元正极与磷酸铁锂排产：SMM预估三元正极9月排产环比-5%，磷酸铁锂环比+5%。但市场对旺季需求成色存疑。
• 储能企业排产下调：某储能企业大幅下调9月排产，进一步影响需求预期。
• 国内储能需求：国内储能对碳酸锂价格的容忍度是影响价格的关键因素。

库存端

• 库存变化：周度库存去库放缓，期货仓单到期后重新增加了2.4万吨。
• 库存结构差异：市场已适应低库运营模式，库存变化与结构差异是市场关注的焦点。
• 仓单影响：仓单仍是空头主力的压舱石，对价格走势有重要影响。

基差与利润

• 基差走弱：电池级碳酸锂-期货主力合约基差7430元/吨，周内走弱2630元/吨。
• 加工利润波动：单独冶炼加工利润不稳定，一体化企业盈利尚可。
• 价格敏感点：15万元/吨的价格是当前国内储能所能接受的上限。

关键信息

价格与成本

• 锂云母成本下降：锂云母价格周内下跌15.5%，成本下降17625元/吨。
• 锂辉石成本下降：锂辉石价格下跌8.9%，成本下降11828元/吨。
• 锂精矿进口：7月锂精矿进口量50万吨，环比下降10%。

进口与出口

• 进口碳酸锂：7月进口碳酸锂2.67万吨，环比微增。
• 智利出口：8月智利出口碳酸锂2.41万吨，环比增3.1%；出口中国1.4万吨，环比降5.2%。
• 硫酸锂出口：8月智利出口中国硫酸锂1.63万吨，环比增111%。

储能与新能源汽车

• 储能电芯产量：8月储能电芯产量90.22GWh，累计产量599.72GWh，同比增298GWh（+99%）。
• 新能源汽车销量：7月全国新能源汽车销量156.1万辆，累计销量900.6万辆，累计同比+9.8%。

其他影响因素

• 硫磺供应：近期硫磺价格有所松动，关注其对市场的影响。
• 钾肥市场：国内钾肥市场继续下行，2025年11月美国将钾肥列为关键矿产。

推荐策略

• 操作建议：整体处于周期上行右侧，建议“大跌买入、大涨不追”。
• 关注月间正套：可关注月间正套策略，评估角度再度凸显买入价值。

风险提示

• 宏观与资金风险：市场整体存在宏观与资金方面的不确定性。
• 需求不及预期：若需求不及预期，可能对价格形成下行压力。
• 锂矿项目投产超预期：锂矿项目投产或复产超预期可能改变市场供需格局。
• 量化与监管风险：量化交易和监管政策的变化可能对市场造成冲击。

数据图表追踪要点

• 月间价差：评估角度再度凸显买入价值，当前价格低于15万/吨时，逢低买入胜算较高。
• 库存去库：9月预计继续去库，但需关注实际库存变化与结构差异。
• 产量与排产：SMM预估9月三元正极、磷酸铁锂产量环比-5%、+5%。
• 回收料产量：重点关注回收料产量的同比与环比变化。
• 正极材料排产：三元正极、磷酸铁锂排产数据波动较大，需持续跟踪。
• 终端需求：新能源汽车销量与储能电芯产量持续增长，但需关注实际需求变化。
• 利润波动：外采锂辉石和锂云母制取利润波动较大，一体化企业盈利相对稳定。

总结

本周碳酸锂市场在供应增加与需求下调的双重影响下，价格大幅下行，基差与月差整体走弱。市场对库存数据的敏感性上升，SMM频繁调整库存口径，增加了市场的不确定性。国内储能对碳酸锂价格的容忍度是当前价格走势的关键因素，同时需关注锂矿项目投产进度、硫磺供应变化及钾肥市场动向。操作上建议“大跌买入、大涨不追”，或关注月间正套策略。市场整体仍面临宏观、资金、量化与监管等多重风险。