20250322-华鑫证券-电工合金-300697.SZ-公司事件点评报告_背靠施耐德拓展数据中心业务_厦门国资入主助力公司新成长_6页_316kb

电工合金（300697.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容

电工合金是一家专注于铜及铜合金产品研发、生产和销售的领先企业，其产品广泛应用于电气化铁路、城市轨交、电力、新能源汽车等领域。公司依托施耐德电气拓展数据中心业务，同时厦门国资入主为公司带来新的发展契机。

主要观点

• 业绩表现：2024年公司实现营收25.93亿元，同比增长8.37%，但归母净利润同比下降3.62%，主要受铜价上涨导致毛利率下降影响。
• 业务结构：公司业务分为电气化铁路接触网系列、铜母线及铜制零部件系列、新能源汽车高压连接件系列。其中，铜母线及铜制零部件系列增长最快，新能源汽车高压连接件系列也实现快速增长。
• 市场前景：随着人工智能的发展，数据中心行业迎来快速增长，预计2023年全球数据中心资本开支为2150亿美元，2026年将达到3110亿美元，CAGR为13.09%。
• 铜材应用：铜因其优良的导电性和散热性能，成为数据中心升级的重要材料，公司产品有望受益于这一趋势。
• 战略合作：施耐德电气与英伟达合作，推动数据中心基础设施革新，公司作为其核心供应商，将受益于该合作。
• 国际化布局：公司拟通过设立香港、新加坡全资子公司，再在墨西哥设立孙公司，以承接施耐德电气等北美客户对高品质铜材的需求，实现国内与国外产能双布局。
• 厦门国资入主：2023年11月，厦门信息集团资本运营有限公司入主公司，公司实控人变更为厦门市国资委，有助于拓展厦门本地市场及推动资产注入与协同效应。
• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.78、2.49、3.24亿元，对应EPS分别为0.53、0.75、0.97元，当前PE为27倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1985年
• 主营业务：铜及铜合金产品的研发、生产和销售
• 主要客户：中铁电气化局集团、施耐德、ABB、西门子、GE、中国中车、蔚来、广汽等

财务数据

• 当前股价：14.45元
• 总市值：48亿元
• 总股本：333百万股
• 流通股本：255百万股
• 52周价格范围：9.05-17.42元
• 日均成交额：152.35百万元

2024年业绩

• 营收：25.93亿元，同比增长8.37%
• 归母净利润：1.31亿元，同比下降3.62%
• 毛利率：10.65%，同比下降0.92pct

2025-2027年盈利预测

年份	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE倍数
2025E	1.78	0.53	27.1
2026E	2.49	0.75	19.3
2027E	3.24	0.97	14.8

业务增长点

• 数据中心业务：受益于AI算力需求增长，施耐德与英伟达合作推动公司拓展高品质铜材业务。
• 厦门国资入主：助力公司拓展厦门本地市场，加强与厦门本地企业的协同，同时为资产注入和资源整合提供可能。

风险提示

• 数据中心行业发展不及预期
• 公司产品研发及销售低于预期
• 与施耐德合作低于预期
• 墨西哥及厦门公司业务不及预期
• 行业竞争加剧
• 宏观经济下行
• 大盘系统性风险

战略意义

• 国际化布局：通过设立海外子公司，公司积极拓展北美市场，提升国际竞争力。
• 产业链协同：与施耐德电气等国际知名企业合作，增强公司在高端铜材市场的地位。
• 政策支持：厦门作为重点发展电力电器输配电产业的城市，为公司提供良好的政策环境和市场机遇。

总结

电工合金凭借在铜材领域的深厚积累和优质客户资源，正积极拓展数据中心等新兴市场。借助施耐德电气的合作及厦门国资入主带来的协同效应，公司有望实现业绩的显著提升和业务结构的优化。未来三年，公司预计实现稳步增长，具备较高的投资价值。