20230802-华创证券-银行业重大事项点评_存量按揭利率调整_方向明确_节奏有序_6页_706kb

存量按揭利率调整要点总结

本报告分析中国人民银行和国家外汇管理局2023年下半年工作会议，会议强调指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，标志着监管政策从“支持和鼓励”转向“指导”，存量按揭利率调整方向明确，预计将继续下行并收敛至新发贷款利率水平。

调整节奏强调“依法、有序”，通过小范围试点进行，优先从优质客户和利率利差较大的区域入手，避免“一刀切”。具体实施需通过合同调整，如协商修订或置换新合同，因此受影响的主要为高信用客户，而非全面推广。

历史和海外经验表明，存量按揭利率调整通常通过“转按揭”方式实现，引导市场选择推动竞争。国内例子如2008年利率优惠政策，以及美国案例，均显示这一机制有助于整体利率降低。

调整对银行业影响有限。静态测算显示，即使所有存量按揭利率下调50bps，对银行资产端利率影响上限约8.65bps，且按揭占比较低的银行（如宁波银行、常熟银行、浙商银行）受影响较小。

投资建议：行业估值安全，推荐关注按揭占比较低的中小银行（如宁波银行、常熟银行、瑞丰银行），以及风险偏好修复良好的股份行（如招商银行、平安银行）。

风险提示：经济下行、城投和地产风险、信贷投放不及预期。