20220215-西部证券-百度集团-SW-09888.HK-4Q21业绩前瞻_在线营销业务短期承压_Robotaxi开启商业化试点_8页_359kb

百度集团4Q21业绩前瞻及业务分析总结

核心内容概述

百度集团在2021年第四季度（4Q21E）预计实现营业收入323.53亿元，同比增长6.9%；Non-GAAP归母净利润为29.21亿元，同比下降57.5%。整体来看，百度集团在2021年全年预计营收为1237.58亿元，同比增长15.6%；2022年预计营收为1362.84亿元，同比增长10.1%。Non-GAAP归母净利润方面，2021年预计为176.67亿元，同比下降19.8%；2022年预计为171.44亿元，同比下降3.0%。

主要观点与关键信息

1. 在线营销业务短期承压

• 现状：百度核心在线营销业务在2021年第三季度同比增长6%，但受互联网、地产、教育等行业监管影响，以及疫情反复扰动，预计第四季度同比下滑0.1%至191.41亿元。
• 预测：2021年全年在线营销业务收入预计为746.55亿元，同比增长10.9%；2022年预计为760.01亿元，同比增长1.8%。
• 复苏预期：整体宏观环境有望于2022年第二季度开始好转，预计2022年下半年百度在线营销业务将实现较快复苏。

2. 智能云业务保持快速增长

• 表现：百度智能云业务在2021年第四季度预计收入为50亿元，同比增长53.3%。
• 预测：2021年全年智能云业务收入预计为149亿元，同比增长62.0%；2022年预计为213亿元，同比增长43.0%。
• 优势：受益于“云智一体”战略，百度智能云应用场景不断拓宽，客户体量持续扩大。

3. Robotaxi商业化试点开启

• 进展：2021年11月底，北京亦庄允许Robotaxi在限定区域60平方公里内正式收费运营，目前有70辆收费运营车辆。
• 定价策略：萝卜快跑App显示，商业化试点阶段起步价为18元，里程费为4元/公里，单公里有效收费约为7元，略高于网约车和出租车。
• 未来展望：各平台采取优惠补贴方式鼓励消费者尝试Robotaxi，预计随着试点普及，单公里收费将下降，Robotaxi将更具竞争力。2025年计划扩展至65个城市，2030年扩展至100个城市。2026年ANP量产车销售额预计达160亿元。

投资建议

• 公司评级：买入
• 股票代码：09888
• 当前价格：156.10元
• 分析师：李艳丽（S0800518050001）
• 联系方式：021-38584239 / liyanli@research.xbmail.com.cn

风险提示

1. 自动驾驶商业化进度不及预期：若技术或设备建设滞后，Robotaxi商业化可能进一步推迟。
2. 宏观经济波动：疫情反复可能影响广告主投放意愿和规模。
3. 政策风险：自动驾驶及人工智能领域法律趋严可能阻碍商业化进程。

核心数据汇总

营收与利润预测

毛利率与盈利能力指标

收益率与估值指标

Robotaxi与网约车、出租车收费对比

总结

百度集团在2021年第四季度面临在线营销业务短期承压，但智能云业务保持强劲增长。Robotaxi商业化试点开启，标志着百度在自动驾驶领域迈出重要一步，未来有望实现更广泛的商业化应用。整体来看，百度在AI赋能下，业务结构持续优化，未来增长潜力值得期待。