20230725-国投安信期货-丁二烯橡胶上市_供需格局介绍_18页_1mb

丁二烯橡胶产业链分析

1. 供需格局

生产

• 过去几年产能增长放缓，进入“供过于求”状态，新增产能有限。民营资本通过重组、装置重启进入，未来产能扩张重启：
  • 2022年产能约1712万吨，预计2023年达1832万吨，2024年将进一步扩张至2152万吨。
  • 新增产能主要来自齐翔腾达、浙江石化、塔里木石化等项目。
• 裁撤产能28万吨/年，民企主导产能回升，但亏损压力影响项目推进。

消费

• 主要用于轮胎（占比70%）、ABS树脂、鞋、胶管等行业。
• 2022年消费量12715万吨，同比下降18%，需求疲软源于下游产业“阵痛期”。
• 轮胎行业产能收缩，2022年产量约85.6亿条。

库存

• 当前库存中等偏高，社会库存约115万吨（6月），同比增长118%，进入“累库”阶段。
• 与过去同期相比库存水平显著提高。

贸易

• 净进口国，2022年净进口52万吨，同比下滑46.7%。
• 出口量增长，2022年出口量1438万吨，或因最终用途地区供应不足。

定价

• 由“寡头垄断”转向“垄断竞争”模式，寡头企业仍主导定价。
• 现货价格2021年曾至高点1.54万元/吨，现均值维持低位且多空格局下波动。
• 期货化趋势可能对产业资本地位造成改变。

2. 趋势与风险

• 新增产能扩张导致中长期供需调整，进口依赖度或降至新低，出口或转正。
• 库存高企且即将进入“累库”阶段，可能继续抑制短期价格。

总结要点：
1. 产能扩张驱动供需再平衡。
2. 轮胎需求疲软压制消费市场。
3. 库存压力增加，进口下滑。
4. 垄断竞争格局下价格波动加剧。
5. 大宗商品期货机制或加快价格发现效率。