基础化工行业2023年中报综述：行业景气下行，盈利水平整体下滑-20230919-山西证券-25页_2mb

基础化工2023年中报综述总结

核心内容

2023年上半年，基础化工行业整体表现低迷，行业景气持续下行，产品价格普遍下跌。行业营收和利润均出现下滑，其中归母净利润同比下降50.68%，行业盈利能力显著减弱。尽管部分细分领域如涤纶和半导体光刻胶表现出一定的景气提升，但整体行业仍面临较大压力。

主要观点

行业整体表现

• 2023年上半年，基础化工行业实现营业收入10311.99亿元，同比下降7.18%。
• 归母净利润为666.02亿元，同比下降50.68%。
• 行业毛利率为16.74%，同比下降6.2个百分点；净利率为6.83%，同比下降6.14个百分点。
• Q2营业收入为5286.64亿元，同比下降10.87%；归母净利润为325.22亿元，同比下降55.31%。

重点子行业分析

钛白粉

• 钛白粉板块实现营收206.68亿元，同比下降4.59%；归母净利润为14.87亿元，同比下降52.67%。
• Q2钛白粉板块营收为97.54亿元，同比下降10.82%；归母净利润为8.42亿元，同比下降47.47%。
• 下游需求不振，价格持续下跌，原材料成本压力大，行业盈利能力下降。
• 上市公司中，龙佰集团、惠云钛业、金浦钛业、安纳达、中核钛白、鲁北化工等归母净利润均出现大幅下滑。

半导体光刻胶

• 半导体光刻胶板块景气持续提升，华懋科技、彤程新材、上海新阳等公司营收和归母净利润实现正增长。
• 克拉福光刻胶增长率达到52.56%，I线光刻胶ICA光刻胶增长率达到96.82%。
• 北旭电子销售收入同比下降3.5%，但面板光刻胶产品销量同比增长9.6%，市占率约为21.5%。

农药

• 农药板块实现营收761.40亿元，同比下降18.25%；归母净利润为52.69亿元，同比下降52.12%。
• Q2农药板块营收为375.31亿元，同比下降24.54%；归母净利润为20.06亿元，同比下降63.77%。
• 受宏观经济及市场供需波动影响，农药价格持续走低，业绩下滑。
• 长期来看，农药作为刚需农资，需求保持稳定，建议关注扬农化工、盐湖股份等公司。

氟化工

• 氟化工板块实现营收266.78亿元，同比下降9.42%；归母净利润为16.73亿元，同比下降58.29%。
• Q2氟化工板块营收为143.89亿元，同比下降10.86%，但环比增长17.09%；归母净利润为10.46亿元，同比下降49.98%，但环比增长66.94%。
• 萤石价格同比上涨14.22%，但其他产品价格普遍下跌。

钾肥

• 钾肥板块实现营收164.52亿元，同比下降31.21%；归母净利润为82.03亿元，同比下降37.17%。
• Q2钾肥板块营收为87.3亿元，同比下降37.46%，但环比增长13.05%；归母净利润为45.51亿元，同比下降45.25%，但环比增长24.66%。
• 终端需求不振，行业盈利能力下降，仅亚钾国际营收实现正增长，其他公司如盐湖股份、东方铁塔等归母净利润均出现下滑。

关键信息

• 宏观经济影响：疫后恢复不及预期、国际市场需求不振，导致化工行业整体景气下行。
• 原材料成本：原油价格震荡下跌，影响化工品成本，导致多数子行业利润下滑。
• 产品价格变化：CCPI指数由年初的4815回落至6月最低4217，多数化工品价格同比下降。
• 行业复苏预期：随着国内经济复苏和“金九银十”消费旺季，化工品价格有望反弹，行业景气改善。
• 投资建议：维持“同步大市-A”评级，建议关注彤程新材、扬农化工、盐湖股份等公司。
• 风险提示：宏观经济不及预期、原油价格波动、下游需求不足、其他不可抗力风险。

总结

2023年上半年，基础化工行业整体表现不佳，主要受到原料和产品价格同步下滑、市场需求不振等因素影响。尽管部分细分领域如涤纶和半导体光刻胶有所改善，但整体行业仍面临较大压力。展望下半年，随着经济复苏和消费旺季的到来，行业景气有望逐步改善，但需关注宏观经济、原材料成本和下游需求等风险因素。