20231105-西南证券-公用事业与环保行业周报_火电业绩修复超预期_煤价持续回落_20页_2mb

火电业绩修复超预期，煤价持续回落

核心内容概览

本报告主要分析了2023年11月电力行业相关数据及市场动态，重点聚焦火电、水电、风光及核电企业的业绩表现、煤价与组件价格走势、行业投资策略及风险提示。

主要观点

1. 三季报业绩回顾

• 水电企业：三季度来水情况改善，业绩显著提升。其中，长江电力三季度归母净利润环比增长139.9%，川投能源增长81.3%。
• 火电企业：受益于煤价回落，火电企业成本端改善，业绩修复超预期。华电国际、国电电力、浙能电力三季度归母净利润环比分别增长32.4%、30.3%和80.1%。
• 核电企业：三季度中国核电归母净利润环比增长9%，业绩增长稳健。

2. 本周煤价略有下滑，组件价格逐渐企稳

• 煤价：本周秦皇岛Q5500动力煤价格为936元/吨，环比下跌5.1%，较年初下跌22.2%。预计煤价在长协煤保障下将保持高位震荡。
• 组件价格：本周硅片价格下跌5.9%，多晶硅料价格下跌8.1%；电池片价格下跌5.9%，组件价格小幅下跌，整体市场处于震荡偏弱状态。

3. 行业高频数据跟踪

• 煤炭行情：环渤海动力煤Q5500K平仓价、防城港印尼煤Q5500场地价均出现下跌，港口库存有所增加。
• 水电行情：三峡水库入库流量环比减少18.5%，出库流量减少1.4%，水位环比下降0.8%。
• 风光上游行情：钢材价格上涨0.8%，多晶硅料价格持续下跌，组件价格维持下降趋势。
• 天然气行情：LNG出厂价格小幅上涨，进口到岸价格波动。
• 碳市场行情：全国碳市场成交量及价格环比下降，部分区域成交量有所上升。

4. 市场回顾

• A股整体表现：本周上证指数上涨0.43%，沪深300指数上涨0.61%，创业板指数上涨1.98%。
• 申万公用事业与环保板块：申万公用板块本周上涨0.17%，申万环保板块上涨0.07%。板块内个股表现分化，部分公司如长江电力、中国核电等涨幅显著，也有部分公司如北京能源国际、丰盛控股等跌幅居前。

5. 行业及公司动态

• 行业动态：我国可再生能源新增装机占新增装机总量的76%，风电、光伏、水电等装机规模持续扩大。
• 公司动态：多家公司发布重要公告，包括浙江新能高管增持、赣能股份签订战略合作协议、内蒙华电新能源项目并网、九丰能源投资海南商业航天发射场特燃特气配套项目等。

关键信息

• 煤电项目进展：2023年1-11月新增核准、开工和建成投产规模分别为70.3/92.8/61.8GW，11月新增核准/开工/投产规模分别为0.7/8.9/1.6GW。
• 重点公司盈利预测与评级：
  • 火电：华电国际、国电电力、内蒙华电、华能国际等被建议重点关注，评级为“买入”。
  • 风光：三峡能源、广宇发展、林洋能源等被建议重点关注，评级为“买入”。
  • 水核：长江电力、中国核电被建议重点关注，评级为“买入”。
  • 其他：青达环保、协鑫能科等被建议重点关注。

投资策略与重点关注个股

投资建议

• 火电：建议关注高弹性火电企业，如国电电力、华电国际、华能国际、内蒙华电等。
• 绿电：建议关注补贴占比较高的优质绿电企业，如三峡能源、广宇发展、林洋能源等。
• 其他：青达环保、协鑫能科等也值得关注。

风险提示

• 煤价上涨风险：若煤价上涨，将对火电企业利润造成压力。
• 产能不达预期风险：部分项目可能因各种原因无法按计划完成，影响行业整体发展。

行业数据概览

重点公司盈利预测与评级

总结

本报告指出，2023年11月煤电项目核准与开工规模持续增长，但煤价仍在回落，预计未来将保持高位震荡。火电企业受益于成本端改善，业绩修复超预期；水电企业因来水情况改善，业绩显著提升。风光上游价格持续下跌，组件价格逐渐企稳。行业整体表现分化，部分公司如长江电力、中国核电等表现突出。建议投资者关注高弹性火电及优质绿电企业，同时警惕煤价上涨及产能不达预期等风险。