2017年8月份医药投资策略：个股表现与业绩强相关，确定性仍是投资核心要素_44页-4mb

医药行业2017年8月投资策略总结

核心内容

2017年8月的医药投资策略强调“个股表现与业绩强相关，确定性仍是投资核心要素”。报告指出，医药板块在7月份表现不佳，整体下跌4.9%，在所有行业中处于靠后水平。但部分业绩表现坚挺的公司如三诺生物、泰格医药等表现优于板块。医药行业的估值相对A股整体处于中等偏上水平，但近五年来处于低位。

主要观点

• 医保谈判：2017年医保目录谈判引入了新的机制，使价格较高的创新药品有机会进入医保，具有较高的社会和经济效应。有36个药品进入最终目录，其中部分上市公司产品如复方黄黛片、康柏西普、艾力沙坦等进入医保目录，对相关企业带来利好。
• 一致性评价：CFDA持续推进仿制药一致性评价工作，参比制剂备案信息超过5000条，但实际完成BE备案的企业仍较少。预计2018年前后才会有企业正式通过一致性评价。江苏等地在一致性评价方面进展较快，未来可能迎来业绩爆发。
• 两票制：两票制在多个省份落地，如内蒙古、吉林、天津、黑龙江等，推动了药品流通环节的改革。这一政策有助于减少流通环节，提高效率。
• 医疗器械：相关政策如《国家食品药品监督管理总局药品医疗器械审评审批信息保密管理办法》和《网络医疗器械经营监督管理办法（征求意见稿）》出台，进一步规范了医疗器械的审评审批和经营行为，有助于行业健康发展。

关键信息

7月份市场表现

• A股整体小幅上涨1.04%，但医药板块下跌4.90%，处于行业靠后水平。
• 血制品板块如华兰生物、天坛生物、博雅生物跌幅较大，而三诺生物、泰格医药等表现较好。
• 维生素板块表现强势，泛酸钙报价涨幅超过1倍。

医保谈判结果

• 36种药品进入医保目录，其中近一半为肿瘤靶向药物，涵盖白血病、肺癌、胃癌、结直肠癌等。
• 药品支付标准由医保基金和参保人共同承担，降价幅度越小，利好程度越高。
• 信立泰、康弘药业、亿帆医药、天士力、康缘药业等企业因产品入选医保目录，被认为受益较大。

一致性评价进展

• 截至2017年6月，参比制剂备案记录超过5000条，但完成BE备案的企业较少。
• 信立泰、京新药业等企业已进入BE试验阶段，预计未来一年会有企业通过一致性评价。
• 江苏省在一致性评价方面进展较快，预计未来一年将有400个BE，按每个250万计算，预计收入将超过10亿元。

两票制落地情况

• 内蒙古、吉林、天津、黑龙江等省份发布两票制实施方案，2017年11月1日起全面实行。
• 各地陆续完成招标采购，推动药品流通改革。

医疗器械政策

• 《国家食品药品监督管理总局药品医疗器械审评审批信息保密管理办法》和《网络医疗器械经营监督管理办法（征求意见稿）》出台，规范行业行为，推动创新品种发展。

行业趋势

• 未来三年医保支付方式将从总额管理向按病种付费、按床日付费、按人头付费等多元化支付方式转变。
• 医保支付标准将逐步发挥定价作用，促进药品降价和放量。

重点推荐公司

• 云南白药、长春高新、亿帆医药、瑞康医药、人福医药、丽珠集团、中国医药、嘉事堂等。

7月招标重点事件

• 湖北、江苏、上海、广东、福建等省份持续推进分类采购和集中采购，部分省份已进入执行阶段。

中期业绩表现

• 多家医药公司披露了中期报告，如康泰生物、富祥股份、金花股份等，部分公司业绩增长显著，如康泰生物营收增长128.72%，净利润增长25.79%。
• 部分公司如海普瑞、人民同泰等业绩表现不佳，净利润下降明显。

结论

2017年8月医药行业投资策略强调业绩的确定性和个股表现的强相关性。医保谈判、一致性评价、两票制落地等政策推动行业发展，但同时也带来挑战。重点推荐的公司多为业绩表现良好、具备政策红利的龙头企业，投资者应关注这些企业的后续表现。