20180401-华创证券-每周经济观察2018年12期_资管新规待落地_财政整肃已先行_9页_912kb

【每周经济观察】2018年12期总结

核心内容概述

2018年第12期《每周经济观察》聚焦于中国地方政府债务风险防控与金融监管政策的联动，重点分析了财政部发布的23号文及其对资管新规的配套意义。同时，报告还涵盖了房地产、工业品价格、人民币汇率及货币政策等宏观经济指标的变化情况。

主要观点与关键信息

地方政府债务风险防控

• 23号文发布：财政部金融司发布《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》，旨在从资金供给端规范金融企业行为，防止其间接为地方政府融资。
• 禁止违规融资行为：文件明确指出金融企业不得直接或间接为地方政府提供融资，包括不得将债务性资金作为地方建设项目、政府投资基金或PPP项目的资本金。
• 强化风险管控：要求金融企业加强“穿透式”资本金审查，审慎评估还款能力，确保其自有经营性现金流能够覆盖应还债务本息。
• 资管新规的配套文件：23号文与资管新规一脉相承，强调资管产品实行“穿透原则”，强化期限匹配，对非标融资进行控制，以遏制地方政府债务风险的蔓延。
• 开正门、关后门、堵偏门：政策支持合法合规的融资方式，如地方政府专项债券、投资基金、PPP项目等，同时严控新增债务，强调存量债务稳妥化解，防止“处置风险的风险”。

宏观经济动态

• 地产销售小幅回升：30大中城市商品房日均成交面积环比上升，但同比仍下降，一、二、三线城市降幅不同。
• 土地成交高增：3月以来100大中城市土地成交面积同比大幅增长，显示市场活跃。
• 电力耗煤回升：六大发电集团日均耗煤量环比上升，显示经济活动有所回暖。
• 钢价跌幅收窄：钢价指数环比下跌，但跌幅有所减缓，钢材库存继续下降。
• 蔬菜价格持续下跌：菜篮子产品价格指数持续走低，预计短期内仍将延续跌势。
• 猪价下跌趋缓：猪肉价格环比下降，但跌幅缩小，受环保税及清明假期影响，猪价或趋于稳定。
• 流动性平稳：隔夜市场利率回升，国债收益率上涨，央行净回笼流动性，但资金面整体平稳。
• 人民币升值：美元指数止跌回升，离岸和在岸人民币均有所升值，反映市场预期中国将通过升值应对中美贸易摩擦。

金融与政策背景

• 房地产调控：银保监会强调遏制房地产泡沫化倾向，建行表示房贷将偏紧，有利于落实调控政策。
• 人民币升值影响：近期人民币走强对企业利润造成一定压力，1-2月设备制造业利润增速显著恶化。
• 中美贸易摩擦：美元指数受其影响承压，但后续两国表态缓和，美元指数出现波动，人民币升值趋势延续。

总结

2018年地方政府债务风险防控进一步加强，23号文与资管新规的协同作用将有助于遏制金融企业为地方政府违规融资的行为，推动债务风险与金融风险的全面协调统一。同时，房地产市场、工业品价格、货币政策及汇率变动等宏观经济指标也呈现一定趋势，反映出经济运行中的结构性变化与政策调控效果。整体来看，2018年经济在防控风险的同时，仍需关注外部环境变化对内需和投资的影响。