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报告摘要

港股晨报总结 (2024年11月18日，国证国际证券)

一、港市动态与经济数据解读

港市现状：
- 恒指上周五连续六日下跌后出现回稳，全日波幅收窄，成交量进一步下滑。
- 收市微跌0.05%，报19426点。盘中振幅较大，最低至19332点，最高见19608点。
- 市场整体呈谨慎观望态势。
资金流向：
- 北水数据：上周五继续净流入(约922亿港元)，但较前一交易日跌幅显著(减少95.3%)。
- 北水主要买入：腾讯(700HK)、南方恒生科技ETF(3033HK)、中国平安(2318HK)。
- 北水主要卖出：盈富基金(2800HK)、H股ETF(2828HK)、吉利汽车(175HK)。整体显示南向资金趋于审慎。
美股影响：
- 美股连续两日大跌，三大股指跌幅扩大(0.7%-2.24%)，科技股领跌。
- 市场担忧美国降息周期或提早结束，以及"特朗普效应"减弱，压抑投资情绪。
内地经济数据（利好港股）：
- 10月社会消费品零售总额同比增4.8%，较9月提升1.6个百分点，远超市场预期，零售表现突出。
- 政策驱动（消费品以旧换新、节假日效应、双十一促销提前）提振消费信心。
- 零售业消费者信心指数连续六个月下跌后首度回升。
- 基建投资累计增速(前10月3.4%)略低于预期，但预计中央将持续推出政策以提振经济。
- 工业增加值同比增5.3%，略低于9月数据，不及市场预期。
- 结论： 内地经济数据整体稳定向好，尤其消费数据亮眼，为港股反弹提供支撑，但预计反弹幅度有限，因美元强势及降息预期降温构成压力。

二、美国楼市与政策预期

美国10月新屋开工数(按年率计)预期微幅下降至134万户。
10月建筑许可数预期增幅0.5%，反映建筑商信心有所修复。
全美成屋销售签约数据被视为楼市领先指标，市场预期10月数据可能转升，但底部仍不稳固。

三、中广核矿业(1164HK) 公司简析

三季度业绩：
- 天然铀产量达6926吨，完成年计划的97.2%，表现符合预期。各项目具体情况如下：
  - 谢矿：产量9.5吨，完成99.4%。
  - 伊矿(奥公司部分)：产量134.9吨，完成101.6%。
  - 中矿(奥公司部分)：产量4.316吨，完成94.9%。
  - 伊矿(奥公司部分)：产量0.322吨，完成105.3%。
- 海外生产稳定，全年产量有望达标。
- 铀库存：9月底持有天然铀235万磅U₃O₈，平均成本7877美元/磅。
- 订单情况：3Q24新签采购订单环比增149%，但同比降47.1%；新签销售订单环比增449%，但同比降43.2%。
贸易业务分析：
- 采购方面：第三季度采购价快速下降（新签采购价吨铀同比增259%，环比降32%）。
- 销售方面：实现销售价稳定（吨铀8198美元，同比增295%，环比降10%），且环比降幅小于采购价格降幅，导致采购与销售价差扩大，毛利空间上升。
- 签约情况显示需求低迷，价格走低，但吨铀盈利改善。
评级与目标：
- 维持“买入”评级。
- 维持22.5港元目标价。
- 预测2024-2026年归母净利润为 HK$42亿/HR HK$85亿/HR HK$10亿。
- 对应PE分别为32.51x/16.11x/13.09x，PB分别为3.24x/2.79x/2.39x。
风险提示： 机组发电量、大修时间/成本、电价、核电项目进度、核燃料价格、政策风险、铀价波动等。