20260615-铜冠金源期货-锌周报_中东局势缓解_锌价反弹修复_8页_1mb

中东局势缓解锌价反弹修复总结

核心内容

1. 市场动态

• 锌价走势：上周沪锌主力期价（ZN2607）破位下行后企稳盘整，周五收于24360元/吨，周度跌幅1.69%。伦锌探底回升，最终收于3583美元/吨，周度涨幅1.2%。
• 市场风险偏好：周末美伊谈判传来利好消息，特朗普称美伊和平协议已达成，霍尔木兹海峡开放，市场风险偏好改善，利好风险资产走势。
• 宏观面影响：美国5月CPI同比上涨4.2%，符合预期，巩固了年内美联储加息预期。欧洲央行宣布加息25个基点，为2023年9月以来首次加息，也是因中东冲突而加息的主要央行。

2. 基本面分析

• 供应端：年初以来海外锌矿供应扰动不断，托克暂停Castellanos铅锌矿发运，转向其他货源替代。尽管影响量级有限，但情绪上强化了锌矿收紧预期。
• 成本支撑：内外加工费尚未止跌，成本端支撑稳固，侵蚀冶炼企业利润空间，精炼锌爬产驱动减弱，供应端压力存在持续边际下滑的可能。
• 需求端：目前处于传统消费淡季，终端订单有限，抑制初端企业开工意愿。镀锌企业订单不足且亏损，开工率延续环比回落；五金企业逢低采买带动合金去库，开工率环比小增但同比偏弱；氧化锌企业开工率环比回落，但下游点价后锌锭累库压力有所缓解。

3. 市场数据

• 交易数据：
  • SHFE锌：6月5日24,780元/吨，6月12日24,360元/吨，周度跌幅420元/吨。
  • LME锌：3月期价格6月5日3540.5美元/吨，6月12日3583美元/吨，周度涨幅42.5美元/吨。
  • 沪伦比值：6月5日7.00，6月12日6.80，周度跌幅0.20。
  • 上期所库存：6月12日156,797吨，环比增加1035吨。
  • LME库存：6月12日107,750吨，环比减少3200吨。
  • 社会库存：6月11日26.49万吨，环比减少0.11万吨。
  • 现货升水：上海0#锌主流成交价集中在24320~24455元/吨，对2607合约贴水10~0元/吨；天津市场贴水10~80元/吨，津市较沪市贴水40元/吨。

4. 行业动态

• 锌矿加工费：国产锌矿加工费周度平均为1000元/金属吨，进口锌精矿指数周度平均为-50美元/千吨。
• 锌矿进口盈亏：锌精矿进口盈亏情况持续为负，2026年5月为-1000元/吨。
• 精炼锌产量：2026年5月国内精炼锌产量为58万吨，较2025年同期有所波动。
• 冶炼厂利润：冶炼厂利润（不含副产品）持续为负，2026年5月为-3100元/吨；含副产品利润则有所波动，2026年5月为1400元/吨。
• 下游开工率：镀锌企业开工率较低，压铸企业开工率维持在55%左右，氧化锌企业开工率维持在60%左右。

主要观点

• 短期走势：中东局势缓解，市场风险偏好回升，叠加基本面支撑，预计锌价短期将反弹修复。
• 风险因素：宏观风险扰动及锌矿紧缺改善可能影响锌价走势。
• 市场情绪：随着美伊和平协议达成，市场情绪有所改善，锌价企稳震荡。

关键信息

• 美伊和平协议：特朗普宣布美伊和平协议达成，霍尔木兹海峡开放，利好市场情绪。
• 锌矿供应：Castellanos铅锌矿暂停发运，影响锌矿供应，但量级有限。
• 加工费：内外加工费未止跌，成本端支撑稳固。
• 需求端：镀锌企业订单不足，开工率回落；五金企业逢低采买，带动合金去库。
• 库存变化：LME库存减少，上期所库存增加，社会库存小幅波动。

机构信息

• 投资咨询业务资格：铜冠金源期货持有沪证监许可【2015】84号。
• 分析师团队：
  • 李婷：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509
  • 黄蕾：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692
  • 高慧：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785
  • 王工建：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301
  • 赵凯熙：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040
  • 何天：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965
  • 赵奕：从业资格号F03153902，投资咨询号Z0023788

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