20151026-安信证券-能龙教育-831529.OC-能胜己方可龙行天下_在线教育服务领军平台_30页_1mb

能龙教育（831529.OC）详细总结

核心内容概述

能龙教育是一家专注于在线教育服务的领军平台企业，依托中国电信的网络技术，开发并运营“翼校通”系列产品，打造了一个支持多终端、海量数据的一体化教育平台。公司业务覆盖18个省份、193个地市、17000所学校，拥有超过1200万平台用户。公司通过“海量用户+服务叠加”模式，不断推出高附加值的增值业务，如口语通、同步课堂、校本微课等，以提升ARPU值和用户粘性。

主要观点

• 市场前景广阔：中国在线教育市场发展迅速，预计2015年市场规模达1191.7亿元，同比增长19.4%；2017年将超过1733.9亿元，增长速度超过20%。
• 行业发展趋势：在线教育正从2B模式向2C模式转变，注重用户需求和互动体验。平台化、智能化、个性化成为未来发展趋势。
• 公司竞争优势：能龙教育凭借其在教育信息化领域的深厚积累，结合O2O渠道能力，实现线下与线上联动，提升市场渗透率。
• 盈利预测：预计2015-2017年公司收入分别为8525万元、12582万元和16352万元，净利润分别为1065万元、3218万元和5110万元。公司合理估值为9-12亿元，投资评级为买入-A。

关键信息

1. 公司业务及产品

• 主营业务：翼校通系列产品，涵盖家校互动、校园OA、电子学生证、口语通、同步课堂等。
• 业务覆盖：公司覆盖18省193地市，服务17000所学校，平台用户超1200万。
• 增值服务：包括口语通、同步课堂、校本微课、天天练、名师讲、教育视频网等，提升用户粘性与ARPU值。

2. 公司模式

• 采购模式：公司采购硬件设备、软件及服务，由研发中心、工程组及行政中心分别负责不同采购环节。
• 销售模式：采用“平台运营商及厂商（总公司）-分公司/办事处（直销渠道）-渠道合作伙伴（代理商）-最终用户”四层分销模式，覆盖全国市场。
• 盈利模式：与基础运营商合作，按比例分成。作为产品提供商（SI）分成比例为15%-20%，作为产品服务商（SP）分成比例为65%-75%。

3. 行业分析

• 教育产业分类：分为学校、产品、服务及互联网教育四大类，其中K12市场是规模最大的细分市场。
• 市场规模：2015年在线教育市场规模达1191.7亿元，预计2017年将超过1733.9亿元。
• 政策支持：国家政策推动教育信息化发展，如“三通两平台”建设，为在线教育提供政策红利。
• 用户增长：2014年在线教育用户规模达7796.90万人，2015年预计达9099.20万人，2016年及2017年将进一步增长。

4. 未来规划

• 保持主营业务增长：稳定翼校通平台用户群，深耕广东，拓展外省业务。
• 全面升级家校互动系统：丰富产品线，提升用户体验，加强智能化与个性化服务。
• 强化O2O渠道能力：建立线上线下联动的推广体系，拓展市场覆盖，提升用户转化率。

风险提示

• 市场推广风险：公司需关注广东省外市场拓展情况。
• 新产品推出风险：需持续推出符合市场需求的增值产品，以维持用户粘性与ARPU值增长。

估值分析

• A股可比公司：全通教育（300359.SZ）在2014-2016年市盈率分别为203.1X、177.59X、93.6X。
• 能龙教育估值：按照2015年10月25日市值7.75亿元，对应市盈率分别为72X、24X、15.3X。
• 合理估值：基于未来三年利润增速不低于60%，公司合理估值为9-12亿元，投资评级为买入-A。

附录：相关报告与联系方式

相关报告

销售联系人

特别提示

本报告由安信证券股份有限公司研究中心发布，仅限于安信证券客户使用。投资者需自行审慎决策，本公司不对投资决策承担任何责任。报告内容不得擅自修改、引用或转载，如需使用，请注明出处。