20170712-申万宏源-专题报告_全国金融工作会议将从五方面定调金融发展_13页_1mb

全国金融工作会议专题报告总结

核心内容概述

2017年全国金融工作会议将围绕金融稳定、监管完善、金融开放、金融支持实体经济及金融创新规范等五个方面对金融发展进行定调。会议旨在应对过去五年金融快速发展的风险积累，推动金融体系更健康、可持续发展。

主要观点与关键信息

1. 更加突出金融安全和防范金融风险

• 风险背景：过去五年金融大发展伴随风险积聚，如股灾、钱荒、人民币贬值等。
• 会议重点：
  • 加强金融风险摸排与监测。
  • 控制增量与处置存量，降低杠杆率。
  • 查处逃废债等违规行为。
• 政策依据：2016年中央经济工作会议及4月25日政治局集体学习中强调金融安全的重要性。

2. 进一步完善金融监管

• 监管框架调整：从分业监管向统一监管过渡，以业务监管弥补主体监管不足。
• 监管协调机制：建立专门的协调架构，提升一行三会监管协调性。
• 监管内容：加强金融产品与业务的统一标准，提升监管效率。

3. 规范金融创新，明确打击监管套利

• 金融创新分类：
  • 非标融资、同业资金往来、受托业务、结构化产品等。
• 创新影响：
  • 满足实体经济需求，优化资源配置。
  • 但也带来套利、空转、杠杆过高等风险。
• 会议方向：
  • 支持有益于实体经济、人民币国际化的创新。
  • 破除利用监管漏洞套利的行为。

4. 进一步推进金融改革和开放

• 开放进展：
  • 人民币纳入SDR、A股纳入MSCI、债券通实施等。
• 改革方向：
  • 推动公司治理改革，强化金融机构风险意识。
  • 完善监管机制，推进多层次资本市场发展。
  • 完善宏观审慎管理，推进资本账户开放与汇率市场化改革。

5. 更加强调金融监管与实体发展的动态平衡

• 监管与实体关系：
  • 金融要服务于实体经济，避免过度去杠杆冲击实体。
  • 去杠杆需适度，防止融资成本大幅上升对经济造成负面影响。
• 政策预期：
  • 融资成本在四季度可能有所下行，监管政策将保持高位震荡。
  • 在经济下行压力不显著前，监管仍以防范风险为主。

图表与数据支持

• 图1：展示证券公司基金及其子公司资产管理计划规模变化。
• 图2：市场化与金融稳定的关系。
• 图3：中国现行金融监管框架图示。
• 图4：人民币国际化进程。
• 图5：金融深化与经济发展之间的关系。

政策背景与历史对比

• 历届金融工作会议重点（见表2）：
  • 1993年：强化中央银行职能，建立统一宏观调控机制。
  • 1997年：分业监管体系确立，成立证监会、保监会。
  • 2002年：国有银行改革，成立银监会。
  • 2007年：深化银行改革，加强金融监管与资本市场建设。
  • 2012年：推动金融机构改革，加强监管与市场协调。
  • 2017年：聚焦风险防范与监管协调，推进金融开放。

投资建议

• 金融安全和风险防控将作为核心议题，监管趋严可能对市场带来短期波动。
• 金融开放和改革将逐步推进，重点在于提升金融体系效率和稳定性。
• 金融创新需在合规框架下发展，避免监管套利和风险积聚。
• 金融支持实体经济的政策将持续，多层次资本市场将得到进一步发展。

机构信息

• 研究支持：李慧勇、蔡璐婧
• 联系人：余子珍（电话：(8621)23297818×7595，邮箱：yuzz@swsresearch.com）
• 申万宏源研究微信服务号：提供相关研究报告与市场分析。

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