20221116-财通证券-保隆科技-603197.SH-双腔空簧产品获定点_乘用车空悬业务再下一城_3页_797kb
报告摘要
双腔空簧产品获定点，乘用车空悬业务再下一城
核心内容概述
公司近日获得国内某新能源汽车品牌主机厂的《定点通知书》，成为其全新平台项目前后双腔空气弹簧的零部件供应商。该项目生命周期为7年，总金额超过23亿元，预计2023年10月开始量产，标志着公司在乘用车空气悬架系统领域取得重要进展。
主要观点
- 市场趋势：空气悬架系统正逐步从豪华品牌向自主品牌新车型渗透，尤其在新能源汽车领域，随着高端化趋势的加快，空气悬架的市场接受度和应用范围不断扩大。
- 技术能力：双腔空气弹簧作为更高级别的空气弹簧产品，具备更精细的操控性能，进一步提升驾乘体验，体现了公司在空气悬架技术方面的实力。
- 业务拓展：此次获得定点，将对公司乘用车空悬OEM业务的进一步拓展起到积极促进作用，有助于增强公司在该领域的竞争力和市场份额。
关键信息
客户与项目信息
- 客户：国内某新能源汽车品牌主机厂
- 产品：前后双腔空气弹簧
- 项目周期：7年
- 生命周期总金额：超过23亿元人民币
- 量产时间：预计2023年10月
空气悬架系统构成
- 主要部件：空气供给单元、空气弹簧、减振器、控制单元ECU、悬架传感器
- 工作原理：通过传感器采集路况信息，控制单元ECU调节空气泵的输出，改变空气减振器的硬度和弹性系数，实现底盘高度调节
投资评级
- 评级：增持（维持）
- EPS预测：2022年为0.99元，2023年为1.86元，2024年为2.30元
- PE预测：2022年为48.84倍，2023年为25.95倍，2024年为20.96倍
- ROE预测：2022年为8.73%，2023年为14.15%，2024年为14.92%
盈利预测与财务指标
营收与利润预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率 |
|---|---|---|---|
| 2022E | 46.30 | 2.06 | -23.34% |
| 2023E | 57.61 | 3.87 | 88.18% |
| 2024E | 70.87 | 4.79 | 23.80% |
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 28.2% | 27.4% | 27.8% | 28.9% | 29.6% |
| 营业利润率 | 6.1% | 9.7% | 5.8% | 8.3% | 8.8% |
| 净利润率 | 4.0% | 7.5% | 3.9% | 5.9% | 6.4% |
| EBITDA/营业收入 | 12.3% | 12.8% | 12.6% | 12.9% | 12.8% |
| ROE | 15.9% | 12.2% | 8.7% | 14.1% | 14.9% |
| 资产负债率 | 64.9% | 52.4% | 54.2% | 56.9% | 55.8% |
风险提示
- 新产品销售不及预期
- 行业竞争加剧
- 宏观经济下行风险
投资建议
公司未来业绩增长潜力较大，随着空气悬架技术在新能源汽车中的应用扩大，预计2023-2024年净利润将显著提升。结合盈利预测与估值指标，公司具备良好的成长性和盈利能力，维持“增持”评级。
估值指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| PE | 25.1 | 41.7 | 48.8 | 25.95 | 20.96 |
| PB | 4.0 | 5.5 | 4.3 | 3.7 | 3.1 |
| P/S | 1.4 | 3.1 | 2.2 | 1.7 | 1.4 |
| EV/EBITDA | 13.2 | 25.1 | 17.9 | 15.1 | 11.8 |
评级说明
- 公司评级：买入、增持、中性、减持、无评级
- 行业评级：看好、中性、看淡
资质与免责声明
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