20210315-兴业证券-家用电器行业周报_厨电龙头线上爆发式增长_线下基本恢复至19年同期水平_23页

厨电龙头线上爆发式增长，线下基本恢复至19年同期水平

核心内容概述

2021年1-10周，厨电行业整体呈现线上线下增长态势，其中线上表现尤为突出，部分品类如空调、冰箱、洗衣机、油烟机等实现爆发式增长。线下市场则基本恢复至2019年同期水平。同时，原材料价格持续上涨，对行业构成一定压力。

主要观点

1. 空调

• 线上：维持高景气度，零售量同比增长44.96%，均价同比提升17.59%。
• 线下：稳健恢复，零售量同比增长80.51%，均价同比提升12.64%。
• 品牌表现：
  • 格力：线上增长显著（+82.09%），均价修复明显。
  • 海尔：线上增长爆发（+171.28%），均价持续修复。
  • 美的：线上线下量均增长，均价恢复明显。

2. 冰箱

• 线上：继续放量，零售量同比增长77.38%，均价持续爬坡。
• 线下：稳步恢复，零售量同比增长54.64%，均价提升明显。
• 品牌表现：
  • 海尔：线上增长显著（+152.74%），均价恢复明显。
  • 容声：线上量/价修复明显，线上均价始终高于行业整体。
  • 美的：线上线下均价较19年提升。

3. 洗衣机

• 线上：快速放量，零售量同比增长50.78%，均价提升。
• 线下：快速放量，零售量同比增长43.99%，均价提升。
• 品牌表现：
  • 小天鹅：线上增长迅速（+92.46%）。
  • 美的：线上线下均价继续修复。

4. 油烟机

• 线上：持续放量，零售量同比增长73.21%，均价提升。
• 线下：价格修复明显，基本恢复至19年水平。
• 品牌表现：
  • 老板：线上大幅放量（+115.48%），线下恢复明显。
  • 方太：线上线下量均增长，线下基本恢复至19年水平。
  • 美的：线上量/价修复明显。

关键信息

1. 行业整体表现

• 线上：厨电龙头整体表现强劲，尤其是空调、冰箱、洗衣机、油烟机等品类。
• 线下：整体恢复至2019年同期水平，但部分品类如空调仍小幅下滑。

2. 价格趋势

• 线上：均价持续修复，但尚未完全恢复至2019年水平。
• 线下：均价逐步恢复，部分品牌如老板、方太价格已超越2019年水平。

3. 陆股通动态

• 净流出：2021年W11陆股通净流出18.59亿元。
• 净流入：三花智控、海信家电、莱克电气净流入居前。
• 净流出居前：格力电器、美的集团、海尔智家。

4. 原材料价格

• 铜：同比上涨54.18%。
• 铝：同比上涨36.34%。
• ABS：同比上涨58.33%。
• 冷轧卷板：同比上涨37.61%。

风险提示

• 一二线地产复苏趋势中断。
• 原材料价格继续上涨，可能对行业利润造成压力。

投资建议

• 投资评级：推荐（维持）。
• 行业评级：推荐，优于同期相关证券市场代表性指数。
• 股票评级：根据相对涨幅，分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级。

总结

2021年1-10周，厨电行业整体呈现线上爆发式增长，线下逐步恢复。空调、冰箱、洗衣机、油烟机等主要品类均表现良好，线上量价齐升，部分品牌如格力、海尔、美的、老板等表现突出。然而，线下市场仍存在部分品类如空调、燃气灶的同比小幅下滑。同时，原材料价格上涨对行业构成一定风险，需密切关注。陆股通在W11呈现净流出趋势，但部分个股如三花智控、海信家电、莱克电气仍获净流入。整体来看，行业仍具备增长潜力，但需警惕市场波动及原材料成本上升风险。