20260811-弘业期货-铅月报_沪铅震荡磨底_反弹偏空对待_14页_2mb

铅月报总结（2026年8月11日）

核心内容概述

2026年8月，铅市场整体呈现震荡磨底态势。原生铅与再生铅供应端存在结构性分化，需求端则在淡旺季切换阶段仅能实现弱复苏。进口窗口开启，海外过剩货源流入国内，进一步压制价格走势。市场整体处于供需疲弱、成本支撑不足的状态，操作上建议维持反弹偏空思路。

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主要观点

• 沪铅价格走势：8月沪铅价格延续震荡下行趋势，市场整体处于淡旺季交替阶段，价格重心下移。
• 供需格局：铅月度供需由短缺转为小幅过剩，但国内供应偏弱，海外增产支撑全球供应。
• 供应端：原生铅供应维持高位，但部分冶炼厂因检修影响产量；再生铅因持续亏损，供应难以明显提升。
• 需求端：铅蓄电池行业需求疲软，下游经销商库存高企，去库压力大；出口市场虽有小幅回暖，但整体外需仍承压。
• 进口影响：进口窗口开启，海外过剩货源流入国内，形成阶段性压制，抑制价格上行空间。
• 库存变化：国内社会库存波动有限，海外LME库存维持高位，印证市场需求偏弱。

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关键信息

1. 供需变化

• 全球精炼铅供需：2026年1-5月全球精炼铅产量566.58万吨，消费量564.66万吨，月度供需由短缺转为小幅过剩。
• 国内原生铅产量：1-6月累计产量197.81万吨，同比增长5.0%；7月产量约35.94万吨，同比增幅扩大至11.03%。
• 再生铅产量：7月再生精铅产量16.94万吨，环比下滑12.75%，创年内次低点；8月供应预期“前低后稳”，但原料紧张限制产量释放。

2. 铅矿供应情况

• 全球铅矿产量：5月全球铅矿产量38.79万吨，环比增长3.63%，同比增长3.27%。
• 国内铅矿产量：5月国内铅矿产量18万吨，环比增长5.88%，但同比持平，显示国内产能接近瓶颈。
• 海外铅矿增量：俄罗斯Ozernoye、波黑Vares银矿、秘鲁Romina项目为主要增产点，预计下半年海外供应持续释放。
• 进口矿情况：6月中国铅精矿进口11.6万实物吨，环比增长8.45%，同比减少1.69%；进口加工费低位运行，铅精矿进口亏损收窄。

3. 需求端表现

• 国内铅蓄电池开工率：7月开工率64.6%，环比下降1.62%，显示行业需求偏弱。
• 出口数据：6月铅蓄电池出口2051万只，环比微降0.67%，同比增长9.44%；1-6月累计出口10646万只，累计同比下滑5.82%。
• 渠道库存：国内经销商库存普遍维持40天以上，去库压力显著，影响备货节奏。

4. 库存与基差

• LME铅库存：7月库存达45.6万吨，月末回落至44.12万吨，仍处于近几年绝对高位。
• 国内铅社会库存：7月库存先降后升，月末回升至6.92万吨，整体波动有限。
• 现货基差：国内铅现货基差维持低位，反映市场对价格的悲观预期。

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行情展望

• 短期走势：沪铅预计将继续维持震荡磨底格局，操作上建议反弹偏空。
• 供应端：三季度海外新建项目逐步投产，国内新矿山试车，原料供应边际宽松，进口TC有望企稳修复。
• 需求端：8月中下旬进入淡旺季切换，电池厂有提前备货意愿，但渠道库存高企，需求修复力度有限。
• 风险提示：需关注国内矿山复产节奏、再生铅原料供应情况、海外库存去化速度及现货贴水变化。

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