深度报告-20220204-国信证券-商贸零售2022年2月投资策略_可选消费静待复苏_优质赛道龙头长期配置价值显现_13页_883kb

商贸零售行业2022年2月投资策略总结

核心内容

本报告为国信证券发布的商贸零售行业2022年2月投资策略，对行业现状、政策变化、重点公司表现及投资建议进行了详细分析，整体维持“超配”评级，建议投资者关注行业长期景气度明确、短期估值修复机会明显的优质赛道龙头。

主要观点

1. 行业趋势与投资建议

• 长期配置价值显现：建议关注长期景气度明确的优质赛道龙头，如美妆个护和医美行业。
• 短期修复机遇：建议关注低估值板块在主题催化下的估值修复机会，如超市和黄金珠宝板块。
• 行业分化加剧：受政策监管和市场环境影响，行业头部企业将受益于市场集中度提升。

2. 化妆品行业监管强化

• 新规密集落地：自2021年1月新版《化妆品监督管理条例》实施以来，行业监管进一步加强，涵盖原料、生产、品牌、平台等多个环节。
• 对中小品牌影响显著：监管政策提高了行业门槛，中小品牌面临成本上升、合规压力增加等挑战，而龙头企业更具韧性。
• 行业进入洗牌期：监管推动行业优化，头部企业有望在市场格局中受益。

关键信息

1. 行业数据表现

• 2021年社零总额：44.08万亿元，同比增长12.5%，其中可选消费下半年相对承压。
• 2021年网上零售额：13.09万亿元，同比增长14.1%，实物商品网上零售额占比24.5%。
• 2022年1月板块表现：SW商业贸易指数下跌6.50%，跑赢大盘1.12pct，板块排名申万28个子行业第8位。

2. 重点公司表现

• 贝泰妮：2021年净利润同比增长50.87%至63.75%，重点推荐，投资评级为“买入”。
• 珀莱雅：2021年净利润同比增长52%，投资评级为“买入”。
• 上海家化：2021年净利润同比增长52%，投资评级为“买入”。
• 爱美客：2021年净利润增长104.66%至127.4%，投资评级为“买入”。
• 青松股份：2021年首次出现亏损，净利润预计为-8.2亿元至-9.2亿元。

3. 行业政策与监管影响

• 原料端：新规要求原料备案，规模化、合规化的头部供应商更具优势。
• 生产端：新规对品牌和代工厂责任进行明确，要求质量安全负责人，推动生产质量管理升级。
• 品牌端：新规导致中小品牌成本上升，产品开发周期延长，龙头品牌更具竞争力。
• 平台端：电商平台加强监管，如抖音电商发布多项化妆品管理细则，推动行业规范化发展。

重点公司盈利预测与估值

4. 个股行情

• 涨幅前五：翠微股份（+148.34%）、通程控股（+23.14%）、宁波中百（+16.60%）、天虹股份（+11.46%）、汇嘉时代（+10.98%）。
• 跌幅前五：宏图高科（-29.49%）、天音控股（-26.25%）、青松股份（-24.80%）、供销大集（-23.98%）、华熙生物（-22.79%）。

风险提示

• 疫情反复可能影响消费需求复苏。
• 企业外延展店不及预期可能影响业绩增长。
• 政策变化可能对行业格局产生影响。

投资策略

• 长期布局：关注美妆个护和医美行业龙头，如贝泰妮、珀莱雅、上海家化、水羊股份、爱美客、华熙生物等。
• 短期机会：关注超市和黄金珠宝板块的估值修复机会，如家家悦、天虹股份、周大生、周大福、潮宏基等。

总结

本报告强调了行业长期景气度和龙头企业的投资价值，同时关注短期主题催化带来的估值修复机会。政策监管的加强将推动行业优化，促进头部企业增长，而低估值板块则在市场调整中具备投资潜力。投资者应重点关注行业龙头和具备增长潜力的细分领域。