20221118-东方财富证券-长安汽车-000625.SZ-动态点评_自主品牌经营稳健_第四季度力保交付_3页_308kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告分析了某公司2022年10月及前三季度的产销与财务表现，并对其未来发展前景进行了盈利预测与风险提示。整体来看，公司虽面临短期盈利压力，但自主品牌表现强劲，新能源和智能化布局持续推进，第四季度重点保障交付，同时通过研发投入和技术突破增强竞争力。

主要观点

产销表现：
- 2022年10月，公司产销分别为22.95万台和22.48万台，同比分别增长14.72%和11.23%。
- 前三季度累计产销分别为186.14万台和190.56万台，同比分别下降0.29%和1.50%。
财务表现：
- Q1-Q3实现营业收入853.5亿元，同比增长7.8%；归母净利润69.0亿元，同比增长130.6%；扣非净利润38.4亿元，同比增长120.7%。
- Q3营收287.8亿元，同比增长28.4%，但归母净利润同比下降17.47%，扣非净利润同比下降26.1%，主要受疫情、限电及供应链问题影响。
第四季度交付保障：
- 公司计划第四季度生产82.5万辆，销售79.1万辆，以应对前三季度销量下滑的问题。
- 为稳定供应链，公司已储备330万颗芯片，并向45家供应商支付26.5亿元预付款。
自主品牌与合资品牌表现：
- 自主品牌销量95.2万辆，同比增长2.5%；新能源汽车销量15.6万辆，同比增长117.9%；海外出口销量13.9万辆，同比增长48.1%。
- 合资品牌销量下滑，长安马自达和长安福特分别同比下降9.8%和8.6%，主要因产品换代期及效益不及预期。
研发投入与技术进展：
- 2022年前三季度研发费用达34.4亿元，同比增长65.1%。
- 实现多项技术突破，如新一代超集电驱效率达95%，七合一智慧芯体积缩小70%、性能提升70%，iBC电池管家系统延长电池寿命20%以上。
- 与华为、宁德时代合作打造智能电动网联平台及全电数字平台，计划到2025年在新能源、智能化、数字转型等领域投入超800亿元。
盈利预测：
- 预计2022-2024年公司营收分别为1246.50亿元、1440.23亿元、1632.76亿元，同比增长18.55%、15.54%、13.37%。
- 归母净利润预计为72.14亿元、88.20亿元、105.74亿元，同比增长103.06%、22.27%、19.89%。
- EPS分别为0.73元、0.89元、1.07元，对应PE为24.66倍、20.17倍、16.82倍，维持“增持”评级。

关键信息

项目	数据
总市值（百万元）	117374.89
流通市值（百万元）	89960.29
52周最高/最低（元）	22.88/8.55
52周最高/最低（PE）	49.69/11.04
52周最高/最低（PB）	3.62/1.24
52周涨幅（%）	-14.59
52周换手率（%）	578.35

风险提示

新车销量不及预期
上游原材料价格上涨
芯片供应短缺

投资建议

股票评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上
- 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间
- 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上
维持评级：增持