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华联期货铝周报：近日铝市场去库明显，节后或延续反弹

宏观事件与政策影响：
1.美国9月13日宣布对中国进口产品实施大幅关税，包括电动汽车高达100%的关税，加剧中美贸易摩擦。
2.市场预期美联储本月议息会议可能小幅降息，叠加国内存量房贷利率下调，提振市场情绪。
3.下半年铝土矿资源紧缺常态化，保长单生产加剧供需紧平衡，支撑氧化铝高位运行。

基本面供需分析：
1.供应端：氧化铝产能爬产压力大，矿端供应偏紧延续，新增复产放缓。8月国内电解铝产量36887万吨，同比增长180%，内蒙古新增产能持续释放。
2.需求端：旺季需求回暖，下游开工率小幅回升，8月电解铝产量增长显著。“金九银十”消费边际好转，铝锭社库快速下降至728万吨，去库周期开启。下游提货积极性提升，现货贴水转升水。
3.库存：LME铝库存维持高位，国内社库大幅下降突破平衡区间，显示下游需求显着改善。

市场环境：
1.贸易关系紧张，关税政策预期利空国内铝出口，但对电解铝进口影响有限。
2.氧化铝维持高利润，成本支撑明显；电解铝利润大幅压缩，但行业整体供需未现过剩。
3.终端需求结构分化：新能源汽车（1-7月销量占比364%）表现强劲，电力投资增速回升，但地产投资持续疲软。

操作建议：
1.期货端：建议多单持有或买入看涨期权，沪铝2411合约支撑位19300元/吨，节后有望延续反弹。
2.产业端：重点关注去库持续性、产能置换进展及9月国内发货量变化。

风险提示： 铝价波动仍受金融环境、新关税实施进度、房地产链拐点等不确定因素影响。