深度报告-20240105-中邮证券-金力永磁-300748.SZ-传统业务或将筑底_布局磁组件打开新市场_29页_1mb

金力永磁（300748）研究报告总结

公司概况

金力永磁是一家高新技术企业，专注于高性能钕铁硼永磁材料的研发、生产和销售，是新能源和节能环保领域的领先供应商。产品应用于新能源汽车、风力发电、节能电梯等领域，全球市场份额领先，代表包括特斯拉、比亚迪等客户。

财务表现

公司2023年前三季度营收同比下降31%，但由于成本优化和毛利率改善，利润有所恢复。第三季度业绩环比增长，毛利率从15.24%提升至18.43%。股本和市值稳定，资产负债率为39.5%。盈利预测显示2023-2025年收入预计为713.2亿元、925.7亿元、1298.4亿元，同比增长-4.7%、298.1%、402.6%；归母净利润预计73.2亿元、98.8亿元、165.2亿元，同比增长422%、3488%、6721%。当前PE为3500倍（2023E），降为1552倍（2025E）。

未来展望

• 传统业务：业绩可能筑底，钕铁硼需求从新能源汽车、风电等领域持续增长。
• 新业务：投资墨西哥磁组件生产线，年产100万台套，布局人形机器人和新能源汽车市场。
• AI和机器人：看好人形机器人商业化，预计2026年全球市场规模超200亿美元。公司计划2024-2026年人形机器人钕铁硼需求达3500吨。
• 产能扩张：计划到2025年高性能钕铁硼毛坯产能达4万吨/年，优化全球布局。

风险提示

• 稀土原材料价格波动超预期。
• 扩产项目建设或下游需求不及预期。
• 全球经济不确定性影响投资。

核心需求领域分析

• 新能源汽车：2026年全球高性能钕铁硼需求预计达74万吨，增长核心驱动力。
• 风电：需求预计从2022年的16万吨增至2026年的23万吨，CAGR 10.1%。
• 节能电梯和变频空调：需求分别从2022年的0.72万吨和0.64万吨增至2025年的1.46万吨和0.88万吨。
• 工业机器人：需求预计从2022年的1.38万吨增至2026年的1.80万吨，CAGR 6.75%。

技术优势与战略

公司掌握晶界渗透技术，降低稀土用量，2023年前三季度研发投入同比增长159.9%，提升产品竞争力。通过与主要稀土供应商合作，巩固原材料供应。市场认可度高，客户黏性强，包括特斯拉、美的等龙头企业。