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海南免税增长大势因疫情受挫，文旅部“纾困十条”助旅企恢复

核心内容概述

本文档为休闲服务行业周观点，主要分析了旅游与教育行业在2022年3月28日至4月3日期间的表现及重要事件。文档指出，尽管社会服务指数整体表现优于上证综指，但行业仍面临疫情、政策及市场风险等多重挑战。同时，文旅部出台的“纾困十条”政策为旅游行业提供了重要支持，国家智慧教育平台的上线则对教育行业带来深远影响。

主要观点

旅游行业

• 海南离岛免税表现：2022年1-2月海南离岛免税销售额达128.73亿元，同比增长33%。但3月因疫情暴发，销售额同比下降，三亚主要免税店临时关闭，预计未来几个月仍将面临较大挑战。
• 政策支持：文旅部发布的“纾困十条”政策释放三大积极信号，包括减负降费、规范政务服务、调整跨省团队游熔断机制，有助于缓解旅游企业经营压力。
• 市场趋势：清明假期“本地人游本地”趋势明显，短途游、房车露营等新兴旅游产品热度上升，相关消费市场潜力巨大。
• 投资建议：
  1. 关注经营业绩优异、受益于政策支持与渠道优势的免税龙头；
  2. 关注疫情常态化下客流恢复与消费复苏的演艺龙头；
  3. 关注受益于近郊游、周边游大热及宽松扶持政策的头部旅行社；
  4. 关注具有强抗风险能力的酒店龙头。

教育行业

• 国家智慧教育平台上线：该平台涵盖中小学、职业教育、高等教育及大学生就业服务，推动教学资源平台化整合与共享，对付费教育平台形成挑战。
• 政策监管加强：教育部等五部门发布文件，严禁高校在线开放课程中出现“刷课”“替课”“刷考”“替考”行为，合规的第三方在线课程平台将更受青睐，教学过程监督成为平台优化重点。
• 税收政策支持三孩：国务院宣布设立3岁以下婴幼儿照护个人所得税专项附加扣除，按每月1000元标准定额扣除，进一步支持早教市场需求增长。
• 投资建议：关注积极转型、符合政策要求的职教与幼教公司。

关键信息

行情回顾

• 上证综指上涨2.19%，申万社会服务指数上涨2.96%，跑赢大盘0.77个百分点。
• 社会服务主要子板块中，酒店餐饮涨幅最大（7.31%），旅游及景区（4.86%）、体育（3.95%）也表现较好。
• 教育板块小幅上涨（1.01%），专业服务板块小幅下跌（-0.11%）。

行业重要事件

• 旅游：
  • 海南离岛免税一季度销售额增长，但3月受疫情影响下降。
  • 文旅部“纾困十条”政策出台，助力旅企降成本、稳经营、保就业。
  • 三亚免税店因疫情临时关闭，日均损失约1.0-1.2亿元。
  • 途牛数据显示，清明假期短途游、房车露营等产品热度上升。
• 教育：
  • 国家智慧教育平台正式上线，整合教学资源，推动教育数字化。
  • 教育部等五部门出台政策，强化在线课程教学管理，防止“刷课”等行为。
  • 国务院宣布婴幼儿照护支出可抵个税，支持三孩政策，提升早教市场需求。

上市公司公告

• 旅游行业：
  • 锦江酒店、九华旅游、长白山、云南旅游、中青旅、桂林旅游、首旅酒店等公司披露年报，部分业绩回暖，但仍有亏损。
• 教育行业：
  • 中国高科、科德教育、学大教育等公司披露年报或重大事项，如股权质押、关联交易等。

风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业因游客流动性强，面临复杂风险，可能对经营业绩产生负面影响。
2. 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策调整等，可能影响企业预期收益。
3. 投资并购整合风险：行业并购增加，整合难度加大，可能带来团队融合与经营风险。

投资评级

• 行业投资评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

旅游与教育行业在2022年3月28日至4月3日期间呈现出一定的复苏迹象，但疫情对海南免税行业造成较大冲击。文旅部“纾困十条”政策为行业提供了支持，同时国家智慧教育平台的上线对教育行业带来新机遇与挑战。投资者应关注具备稳定业绩与政策受益的龙头企业，同时警惕行业内的多重风险。