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北京君正（300223.SZ）2021年度业绩预告及投资分析总结

核心内容概述

北京君正于2022年1月24日发布了2021年度业绩预告，预计实现归母净利润8.08亿元—9.84亿元，同比增长1004%—1245%；扣非归母净利润7.77亿元—9.54亿元，同比增长3693%—4553%。业绩增长主要得益于汽车、工业、医疗等下游市场的持续高景气，以及公司“存储+视频”双轮驱动战略的推进。

主要观点

1. 汽车智能化带动存储业务增长

• 行业背景：随着汽车智能化的发展，单车芯片搭载量迅速上升，2022年中国传统燃油车平均芯片使用量为934颗/车，新能源车为1459颗/车，年均复合增长率均超过10%。
• 市场前景：Yole预计2026年全球汽车半导体市场规模将达785亿美元，汽车电子崛起趋势明显，芯片国产化替代为公司带来增长机遇。
• 公司策略：公司定位于差异化市场，与美光、三星错位竞争，提供高速大容量存储产品，2022年将推出更多新产品，巩固其在车规存储领域的领先地位。

2. 智能视频芯片进入行业市场

• 产品布局：公司传统业务涵盖微处理器芯片、智能视频芯片，产品应用于AIoT领域，如生物识别、智能家居、智能穿戴等。
• 市场拓展：智能视频芯片业务受益于技术积累、竞争格局变化及市场供不应求，业绩快速成长，并已获得WYZE、Anker、小米、360等品牌客户及运营商的认可。
• 未来潜力：模拟和互联产品（如LEDDriver、LIN、CAN、GreenPHY、G.vn等）保持较快成长，但受产能影响，增速尚未完全释放。

3. 财务表现强劲

• 营收与利润：预计2021年~2023年公司主营收入分别为49.69亿元、69.56亿元、94.61亿元，净利润分别为9.15亿元、12.45亿元、15.17亿元，净利润率持续提升。
• 盈利预测：2021年净利润同比增长1150.1%，2022年和2023年预计分别增长36.1%和21.8%。
• 估值指标：2021年~2023年对应PE分别为60倍、44倍、36倍，估值持续下降，反映市场对公司未来增长的预期提升。

关键信息

1. 业绩增长驱动因素

• 汽车电子：汽车智能化推动存储芯片需求，公司受益于车规存储市场。
• 行业市场：智能视频芯片进入行业市场，带动业绩快速增长。
• 多领域增长：工业、医疗、通讯、消费等领域的销售收入同步增长。

2. 投资建议

• 评级：维持“买入-A”投资评级。
• 目标价：6个月目标价为155.00元。
• 成长预期：公司未来三年业绩有望持续增长，EPS分别为1.9元、2.59元、3.15元。

3. 风险提示

• 新产品研发风险：新产品不及预期可能影响增长。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响市场份额。
• 下游需求风险：下游市场增长不及预期可能影响公司业绩。
• 汽车智能化进程风险：汽车智能化进程滞后可能影响芯片需求。

财务数据汇总

投资评级体系

风险评级体系

公司基本面与市场表现

• 总市值：55,264.96百万元
• 流通市值：37,198.12百万元
• 12个月价格区间：52.81元/191.84元
• 股价表现：1月涨幅-10.67%，3月涨幅-10.86%，12月涨幅47.33%
• 每股收益（EPS）：2021E为1.90元，2022E为2.59元，2023E为3.15元
• 市盈率（PE）：2021E为60.4倍，2022E为44.4倍，2023E为36.4倍
• 市净率（PB）：2021E为5.9倍，2022E为5.2倍，2023E为4.6倍

总结

北京君正凭借“存储+视频”双轮驱动，业绩在2021年实现大幅增长，主要得益于汽车电子、工业、医疗等领域的快速发展。公司作为国内车载存储芯片龙头，受益于汽车智能化趋势，同时在智能视频芯片领域拓展迅速，获得多个行业客户的认可。财务数据表现强劲，净利润率持续提升，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的积极预期。公司未来三年业绩有望持续增长，维持“买入-A”评级，但需关注新产品研发、市场竞争、下游需求及汽车智能化进程等风险因素。