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医药行业研究：省际联盟口腔种植体系统采购二号文件发布，种植牙渗透率有望提升

核心内容

2022年12月23日，四川省医保局发布《口腔种植体系统省际联盟集中带量采购公告（第2号）》，标志着新一轮口腔种植牙集采政策的启动。此次集采涵盖种植体、修复基台和配件包，按材质分为四级纯钛和钛合金两类，采购周期为3年。集采政策的推进有望降低种植牙治疗费用，提高患者治疗意愿，从而推动种植牙市场渗透率的提升。

主要观点

• 集采政策落地：此次集采政策是继2022年9月种植牙价格专项治理政策后，进一步深化价格管控的举措，体现了政策对种植牙市场成本的持续关注。
• 价格管控机制：集采文件规定，四级纯钛和钛合金种植体产品系统的最高有效申报价统一为2380元/套，且不高于自身产品系统的基准价 × (100% - √K × 15%)。这一机制有助于压缩价格空间，降低患者负担。
• 市场需求潜力大：据《2020中国口腔医疗行业报告》，我国人口总缺牙数达26.42亿颗，潜在种植牙数量为1888万颗，市场规模超过2000亿元。然而，当前种植牙修复比例较低，仅约63.2%的缺牙患者接受修复，市场仍有较大增长空间。
• 民营机构受益显著：种植牙市场中，80%以上的份额由民营医疗机构占据，其中以小诊所为主。集采降价将降低患者对价格的敏感度，有利于具有品牌和规模优势的民营口腔连锁机构抢占市场份额。

关键信息

• 意向采购量：四级纯钛种植体产品系统首年意向采购量为225.4万套，钛合金产品系统为33.9万套。
• 采购周期：3年。
• 行业评级：增持。
• 近十二个月行业表现：
  • 相对收益：1个月0%，3个月-3%，12个月-19%
  • 绝对收益：1个月0%，3个月3%，12个月-34%
• 投资建议：关注具有品牌及规模化优势的口腔医疗服务龙头公司，预计未来种植牙市场渗透率将因集采政策而提升。

风险提示

• 政策推进不及预期；
• 种植牙带量采购降价超预期；
• 相关公司医疗事故风险。

分析师声明

分析师蒋栋具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师。本报告基于独立、诚信、谨慎、客观的原则撰写，准确反映其研究观点，不涉及任何利益补偿。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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