20250209-天风证券-新兴产业行业研究周报_菲莫国际2024年财报_新型烟草产品表现强劲_24Q4收入占比超过40__2页_543kb

行业研究周报摘要

行业评级与投资建议

行业评级：强于大市（维持），建议关注创新型企业。

摘要内容

• 菲莫国际2024年业绩表现
  • 全年营收3787亿美元，同比增长77%；第四季度营收9706亿美元，增长73%。
  • 加热不燃烧（HT）产品出货量达1397亿支，同比增长116%。
  • 减害产品收入147亿美元（占比38.81%），贡献利润97亿美元。
  • 主要市场情况：
    • 欧盟：全年HT出货量536.69亿支，Q4零售销量135亿支，环比增227%。
    • 日本：Q4市占率30.5%，同比增29个百分点。
    • 韩国：Q4市占率82%，市场持续扩张。
  • IQOS用户达3220万，其中完全转化用户2318万（留存率72%）。

核心亮点

• 菲莫国际新型烟草业务增长显著，收入贡献度持续提升，技术创新投入超140亿美元。
• 全球无烟产品市场加速渗透，重点市场如东南亚及欧美保持高增长态势。
• 上半年度业绩预期：收入增长6%-8%，全球市场覆盖95个地区，无烟产品收入占比达39%。

投资建议

重点推荐：思摩尔国际。
关注领域：雾化产业链企业（赢合科技、金龙机电等）、烟草供应链企业及新型烟草概念股。

风险提示

• 政策变动风险（尤其海外新型烟草监管）；
• 销售不及预期及市场竞争加剧风险。

（注：本摘要共计486字）