20260622-东兴证券-农林牧渔行业2026年中期策略_周期蓄势_静待曙光_34页_1mb

农林牧渔行业 2026 年中期策略总结

核心内容

2026年农林牧渔行业处于周期蓄势阶段，生猪、家禽、动保、饲料、种业及宠物食品等细分领域均有不同表现。行业整体呈现“价格磨底、成本比拼、景气分化”的特点，投资者应关注行业拐点、成本控制及政策导向。

主要观点

1. 生猪养殖：去化加速，供需格局向好

• 2026年上半年猪价持续探底，行业陷入深亏，但产能加速去化趋势初现。
• 能繁母猪存栏量同比下降，生产效率随集中度提升而稳步提高。
• 二育监管趋严，规模缩减，出栏体重相对稳定。
• 饲料原料价格筑底，成本压力缓解。
• 饲养集中度提升至23.20%，行业盈利有望随产能去化逐步改善。
• 建议关注成本控制能力强、经营质量高的头部企业，如牧原股份、温氏股份、德康农牧等。

2. 家禽养殖：白鸡产能错配，黄鸡盈利回暖

• 白羽肉鸡因禽流感疫情导致海外引种受限，国内种鸡更新量创历史新高。
• 父母代鸡苗和商品代鸡苗价格在26年下半年及27年有望上涨。
• 黄羽肉鸡低效产能退出，价格回升，头部企业市占率提升。
• 品牌化与差异化产品推动黄鸡业务升级，建议关注温氏股份、立华股份、湘佳股份。
• 蛋鸡行业长期亏损后，产能出清，库存见底，双节备货推动价格飙升，盈利改善，预计下半年景气度回落至正常区间。

3. 后周期：动保大单品扩容，饲料出海潜力大

• 动保行业受养殖亏损影响承压，但新疫病疫苗（如非瘟、南非一型口蹄疫）有望在26年下半年及27年带来新增量。
• 头部企业具备研发能力，长期受益于行业集中度提升。
• 饲料行业整体需求稳定，畜禽料惯性增长，水产料需求回升但成本承压。
• 海大集团布局海外市场，有望复制国内成功经验，提升全球竞争力。

4. 种植种业：粮食价格底部抬升，厄尔尼诺带来天气溢价

• 2026年厄尔尼诺事件已进入高概率、可交易阶段，对农产品价格有显著影响。
• 建议关注东南亚干旱相关品种，如天然橡胶、棕榈油、白糖。
• 转基因玉米种植进入常态化推广，大北农、隆平高科等企业技术储备领先，业绩有望逐步兑现。

5. 宠物食品：出口复苏，国内品牌增长强劲

• 宠物食品出口业务受关税扰动后逐步恢复，26年上半年出口数量和金额均有增长。
• 国内宠物市场保持稳健增长，主粮消费占比提升，宠均消费增长推动市场规模扩张。
• 头部企业积极布局海外产能，规避关税风险，提升品牌价值。
• 建议关注中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物等具备全球化布局和品牌优势的标的。

关键信息

生猪养殖

• 2026年Q1生猪出栏量同比增长 $2.8%$，能繁母猪存栏量同比下降 $3.3%$。
• 二育规模缩减，行业出栏体重稳定。
• 行业PB估值处于历史低位，头部企业具备成本和现金流优势。

家禽养殖

• 白羽肉鸡祖代更新量创历史新高，父母代鸡苗价格回升。
• 黄羽肉鸡价格温和回暖，头部企业市占率提升。
• 蛋鸡库存见底，双节备货推动价格飙升，预计下半年盈利回落至正常水平。

后周期板块

• 动保行业受养殖亏损影响承压，但新疫苗（非瘟、南非一型口蹄疫）有望带来新增量。
• 饲料行业需求稳定，海大集团海外布局助力增长。

种植种业

• 厄尔尼诺事件对农产品价格有显著的区域和品种分化影响。
• 转基因玉米进入常规化种植，大北农、隆平高科等企业技术储备领先。

宠物食品

• 2026年1-4月宠物食品出口数量同比增长28.21%，出口金额增长10.01%。
• 国内宠物市场保持稳健增长，主粮消费占比提升。
• 企业积极布局海外产能，规避关税风险，提升品牌价值。

风险提示

• 畜禽产品价格波动风险
• 产能去化不及预期
• 动物疫病风险
• 极端天气影响

推荐标的

• 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、天康生物
• 家禽养殖：圣农发展、仙坛股份、温氏股份、立华股份、湘佳股份
• 动保：科前生物、普莱柯、生物股份、瑞普生物、金河生物
• 饲料：海大集团
• 种业：大北农、隆平高科
• 宠物食品：中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物