实体高频观察：有色价格推涨行业利润，楼市“银十不再”已成定局-20171029-东北证券-10页-1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年第43周中国实体行业上下游的运行情况，重点探讨了有色、钢铁、水泥、煤炭、铁矿石、房地产、电影行业及农产品价格走势，并结合政策导向和市场供需变化，对四季度行业趋势进行了预测。

上游行业分析

主要观点

• 原油市场：国际油价整体呈上涨趋势，布伦特原油和WTI原油期货结算价分别上涨了3.62%和2.63%。尽管周中因EIA库存增长出现小幅下跌，但整体仍保持乐观基本面，预计政府将继续以稳价保供为第四季度主要目标。
• 有色金属：期铜价格因美元升值有所放缓，但期铝价格表现强劲，触及五年内最高点。1-9月全国规模以上有色金属冶炼和压延加工企业利润累计同比上涨47.1%，行业利润修复明显。北方冬季限产进一步支撑了有色价格的上涨。
• 煤炭市场：受十九大影响，主要产地煤矿限产，供应偏紧，但港口和电厂库存充足，抑制煤价上涨。降价煤企已达近30家，预计迎峰度冬对煤价支撑有限。
• 铁矿石市场：价格指数环比下降，港口库存持续上升，海外矿山发货量高位运行，短期供给压力增加，需求端采购乏力，预计价格可能持续下跌。

关键信息

• LME价格变动：LME铜环比增速放缓至0.65%，LME铝环比增速加快至2.18%，LME锌由负转正至4.13%。
• 库存变化：LME铝库存跌幅减弱，LME铜库存由正转负，LME锌库存跌幅加深；秦皇岛煤炭库存环比下滑，六大发电集团煤炭库存由负转正。
• 政策影响：十九大对煤炭和铁矿石供应产生直接影响，同时推动楼市调控政策转向主动预防。

中游行业分析

主要观点

• 钢铁市场：高炉开工率下降，螺纹钢期货结算价持续下跌，但北方钢厂限产导致厂内资源偏少，出厂价仍处于较高水平，预计钢价将窄幅震荡。
• 建材市场：水泥价格指数环比增速放缓，但国庆后水泥价格仍保持上涨趋势，东北、华北、中部和华南大部分地区水泥价格上涨15-30元/吨。水泥库存低位和冬季限产政策支撑价格上涨预期。
• 化工行业：PTA开工率与上周持平，但价格指数环比增速放缓。

关键信息

• 价格数据：Myspic综合钢价指数环比下跌0.39%，螺纹钢期货结算价环比下跌0.54%。
• 库存数据：螺纹钢和热轧卷板库存环比变化较小，分别为0.86%和8.5%。
• 水泥市场：全国水泥价格指数环比增速放缓至0.36%，但区域市场仍呈现上涨趋势。

下游行业分析

主要观点

• 房地产市场：9月15个热点城市新建商品住宅价格环比连续两个月停涨，二手住宅价格同步降温。楼市“金九”褪色，“银十不再”已成定局。政策调控转向主动预防，预计四季度将向三线城市转移。
• 土地市场：住宅土地供应同比增速放缓，成交面积环比增速也有所下降，但整体仍保持一定增长。
• 电影行业：票房收入和观影人次环比增速跌幅收窄，市场仍有一定活跃度。
• 农产品市场：整体供给充足，价格波动有限，部分品种如鸡蛋价格由负转正，白条猪价格略有下降。

关键信息

• 房地产销售：30大中城市商品房成交面积同比跌幅为-36.94%，三线城市跌幅加深至-37.01%。
• 土地市场：百城住宅土地供应同比增速为26.92%，成交面积同比增速为29.19%。
• 农产品价格：农产品批发价格200指数环比增速放缓至0.39%，鸡蛋价格由负转正至0.46%。

行业趋势预测

• 四季度展望：有色行业利润修复，价格仍有支撑；水泥价格有望继续上涨；房地产销售和土地市场整体疲软，政策将向三线城市倾斜；煤炭和铁矿石价格受供需变化影响，预计趋于稳定或下跌。

数据来源与图表

• 数据来源：Wind、东北证券
• 图表说明：报告附有多个图表，涵盖商品价格指数、原油价格、有色金属库存、煤炭库存、铁矿石价格、钢铁开工率、水泥价格、PTA价格、房地产成交面积、土地供应与成交、电影票房、农产品价格等关键指标。

分析师信息

• 许俊：策略分析师，伦敦政治经济学院硕士，2016年加入东北证券研究所。
• 沈新凤：上海财经大学经济学博士，2016年4月加入东北证券。
• 谢林：中央财经大学经济学博士，中国社会科学院财经战略研究院博士后，2016年8月加入东北证券宏观团队。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应未来6个月内股价涨幅超越或落后市场基准15%以上。
• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势，分别对应行业指数收益超越、持平或落后于市场平均收益。

东北证券股份有限公司信息

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