20210830-天风证券-英科医疗-300677.SZ-半年报点评_业绩符合预期_中国制造_优势_全球营销市场_4页_762kb

报告摘要

英科医疗是一家专注于一次性手套生产的公司，凭借“中国制造”的优势和全球营销战略，实现了快速的业绩增长和产能扩张。公司不仅在国内市场占据重要地位，还积极拓展国际市场，逐步成长为全球一次性手套领域的领先企业。

业绩表现强劲：2021年上半年，公司实现营业收入106.74亿元，同比增长139.88%；归母净利润58.79亿元，同比增长205.98%；扣非归母净利润58.5亿元，同比增长204.29%。2021年第二季度单季营收增长7.16%，净利润增长19.58%。
产能持续扩张：公司已建成安徽淮北、山东青州、山东淄博三个手套生产基地，截至2021年6月30日，年化一次性手套产能达510亿只。2021年7月，产能进一步提升至521亿只（其中丁腈手套281亿只），预计三季度每月新增丁腈手套产线，2022年H1产能将达1200亿只，有望成为全球最大的一次性手套供应商。
供应链优势显著：公司依托中国成熟的石化产业，拥有充足、稳定且成本效益高的原材料供应。同时，公司通过与头部海运集团的战略合作和海外仓库布局，构建了高效的供应链体系，提升了产品交付速度和市场响应能力。
全球化营销战略：公司已在全球120多个国家和地区建立销售网络，服务超10000名客户，涵盖医疗、零售、贸易、餐饮、制造等多个行业。公司还计划通过跨境电商渠道拓展品牌影响力，增强国际市场竞争力。
政策与市场需求推动：新冠疫情促进了一次性手套的使用需求，国家卫健委等政策文件明确要求医疗和非医疗行业工作人员在特定场景下使用一次性手套，进一步推动市场需求增长。

年份	营业收入（亿元）	增长率（%）	归母净利润（亿元）	增长率（%）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）	EV/EBITDA
2021E	235.85	70.45	100.32	43.18	27.39	3.84	1.98	2.42
2022E	215.32	-8.70	60.82	-39.38	16.60	6.34	1.51	3.37
2023E	226.03	4.98	66.75	9.76	18.22	5.77	1.20	2.62

项目	2019（百万元）	2020（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
营业收入	2,082.94	13,836.71	23,584.71	21,531.83	22,603.21
营业利润	202.45	8,368.93	11,652.93	7,077.02	7,821.81
归属于母公司净利润	178.32	7,007.05	10,032.46	6,081.81	6,675.33
每股收益（元）	0.49	19.13	27.39	16.60	18.22

比率	2019（%）	2020（%）	2021E（%）	2022E（%）	2023E（%）
毛利率	25.10	69.03	61.27	44.33	45.95
净利率	8.56	50.64	42.54	28.25	29.53
ROE	12.07	74.99	51.54	23.81	20.72
ROIC	17.25	482.77	351.77	62.03	50.03
资产负债率	49.81	27.00	15.11	10.91	10.30
流动比率	1.78	3.82	5.60	6.12	6.10
速动比率	1.51	3.44	5.08	5.51	5.57