海外专题之Credo：《深耕高速SerDes芯片，引领有源电缆产业起量》_23页_1mb

报告总结

1. 聚焦高速连接市场

   • Credo深耕高速SerDes芯片与DSP技术，致力于提供高速连接解决方案，其业务主要集中在数据基础设施市场，收入来源以有源电缆（AEC）产品为主。2022财年，公司业务进入快速扩张期，收入结构中产品销售占比显著提升。

2. 核心技术优势

   • Credo掌握SerDes与DSP核心技术，提供从单通道112G到28G的超高速连接方案，服务头部客户。业务分为产品与IP解决方案两大方向，覆盖高速数据中心、超级计算、5G等领域的连接需求。

3. 有源电缆市场空间广阔

   • 有源电缆作为分布式机箱的关键技术，相比DAC和AOC具备更强性价比。其优势包括：功耗低25%、成本低50%、节省空间达70%，适用于AI数据中心、短距高速传输场景。Credo推出的16T AEC产品有望在超大规模主干交换市场拓展应用。

4. 技术演进与市场趋势

   • SerDes与DSP技术持续迭代，支持400G/224G等高速传输，并受益于IP市场增速（CAGR 28%）。光模块DSP市场随光通信升级将保持增长，Credo的技术能力有望在800G/16T光模块及AEC领域占据优势。

5. 风险提示

   • 数据中心建设不及预期、地缘政治风险、行业竞争加剧等因素可能影响公司发展。

关键数据

• 市值与财务：截至2023年8月，市值2071亿美元；2020-2023Q3收入增长显著，毛利率稳定在40%-45%。
• 研发投入：2023财年前三季度研发费用达0.55亿美元，研发费用率36.5%，员工中81%为工程师。
• 市场布局：北美、中国大陆为主要营收区域，产品覆盖全球头部客户。