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东海研究所晨会观点总结 | 2024年11月29日

一、宏观与金融市场

• 人民币汇率：短期承压，主要受美元走强、中美贸易战担忧升温及市场风险偏好降温影响。
• 股指：短期震荡，建议谨慎观望，市场风险偏好降温拖累多个板块。
• 国债：高位震荡，谨慎做多，受宏观预期和短期市场情绪影响较大。

二、黑色金属

• 钢材：期现货延续弱势，表观消费量小幅回落，但钢厂利润尚可。螺纹钢小幅累库，热卷库存下降，市场对需求走弱担忧加剧。短期区间震荡为主。
• 铁矿石：价格小幅回落，但下游需求仍存支撑，进口政策面扰动需关注。

三、工业金属

• 铜：供应端矿端短缺缓解，国内炼厂检修增加。需求端铜杆开工率回升，下游补库结束，预计铜价维持震荡，关注区间突破。
• 锡：供应方面进口锡锭压力大，矿端扰动未缓解。需求端电子消费有韧性，但光伏偏弱，预计维持低位震荡。
• 碳酸锂：供应端产量回升，需求端磷酸铁锂排产高，但供需格局过剩，价格冲高后回落，维持震荡。
• 镍&不锈钢：供需过剩格局未改，镍价底部震荡，关注12月中央经济工作会议信号。
• 工业硅&铝：工业硅过剩，偏弱震荡；电解铝库存低但成本支撑，氧化铝偏强，沪铝震荡。
• 锌：国内供应紧缺，库存下降，终端消费改善，预计沪锌高位震荡。

四、能源化工

• 原油：OPEC+会议推迟，供应过剩担忧延续，油价低迷。
• 沥青：成本支撑较强，但需求走弱，短期跟随成本波动。
• PTA&乙二醇：PTA加工费高企，累库风险上升；乙二醇短期偏弱，需关注下游累库传导。
• 甲醇：国内供应充足，港口库存下降，内外价差扩大，短期偏强。
• PE&PP：PE进口窗口打开，PP装置检修增加，短期偏近强远弱。

五、贵金属

• 黄金白银：避险需求支撑金价小幅上涨，支撑位关注2600美元/盎司，短期震荡偏强。

总结摘要

东亚市场研究机构晨会观点显示：

宏观：

• 美元短期偏强，美债收益率回调导致市场对美联储降息预期谨慎。
• 人民币汇率短期承压，与地缘政治和贸易摩擦相关。
• 国内经济复苏加快，但短期市场情绪降温导致风险偏好下降，股指谨慎观望为主。

黑色&工业金属：

• 钢铁需求趋弱叠加钢厂利润维持高位，短期震荡。
• 铁矿石进口情绪较浓，短期承压，供需格局分化。

铜、锡、锂等金属呈现不同供需格局，多数维持震荡判断。

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