> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 吉利汽车 (00175.HK) 总结 ## 核心内容 吉利汽车（00175.HK）在2026年4月9日发布最新研究报告，维持“买入”投资评级。公司当前股价为24.38港元，年内最高价为24.98港元，最低价为12.94港元。公司总市值为2,644.03亿港元，流通市值为2,632.98亿港元，总股本为108.45亿股，流通港股为108.00亿股。近3个月换手率为39.83%。 ## 主要观点 ### 1. 销量表现与增长亮点 - **2025年销量**：全年销量达302.5万辆，同比增长39%。 - **收入表现**：总收入达3452亿元，同比增长25%。 - **核心归母净利**：2025年核心归母净利为144.1亿元，同比增长36%。 - **出口增长**：3月海外销量同比增长120%，Q1同比增长126%。新能源出口同比增长240%，显著增厚业绩。 - **高端车型表现**：极氪品牌在2025年销量超22.4万辆，12月单月销量首破3万辆，创历史新高。极氪9X在11-12月连续蝉联中国50万元级大型SUV销冠。 ### 2. 业绩预测与估值 - **2026-2028年归母净利**：预计分别为212.6亿元（+32.9%）、267.7亿元（+52.0%）、311.1亿元（+16.2%）。 - **估值指标**：当前股价对应的PE为10.9倍，2026年为8.6倍，2028年为7.4倍。P/B分别为2.7倍、2.5倍、1.9倍、1.5倍、1.2倍，显示估值持续下降趋势。 ### 3. 战略布局与技术升级 - **“一个吉利”战略**：推动降本增效，加速高端化布局。 - **出海计划**：2026年将重点拓展欧洲主流市场及拉美新能源高潜力市场，埃及CKD工厂投产，印尼工厂实现新能源车量产，哈萨克斯坦与巴西等市场本地化持续推进。 - **高端化发展**：极氪8X订单超3万，2026年将推出银河V90等高端产品。 - **全域AI技术体系**：完成2.0版本迭代，包括千里浩瀚G-ASD智驾、FlymeAuto2智舱、雷神AI电混2.0、i-HEV等，科技属性增强。 ## 关键信息 ### 1. 2026年展望 - **销量预期**：2026年预计销量23.3万辆（3月）及70.9万辆（Q1），同比基本持平（+1%）。 - **新能源销量**：3月/Q1新能源销量分别为12.7/36.9万辆，同比+6%/+9%。 - **品牌表现**：中国星、银河销量同比分别-6%/-8%，领克+1%，极氪+90%。 - **交付量**：极氪9X交付量再次破万，显示高端车型市场认可度提升。 ### 2. 财务摘要 - **营业收入**：2024年为240,194百万元，2025年为345,232百万元，预计2026-2028年分别为451,059百万元、558,838百万元、632,097百万元，年复合增长率分别为30.7%、23.9%、13.1%。 - **净利润**：2024年为16,632百万元，2025年为16,628百万元，预计2026-2028年分别为21,263百万元、26,773百万元、31,105百万元，年复合增长率分别为27.9%、25.9%、16.2%。 - **毛利率**：预计2026-2028年分别为17.5%、18.0%、18.5%，持续提升。 - **净利率**：预计2026-2028年分别为4.7%、4.8%、4.9%，稳步增长。 - **ROE**：预计2026-2028年分别为17.2%、17.7%、16.2%，保持稳定。 ### 3. 财务比率与现金流 - **资产负债率**：预计2026-2028年分别为61.7%、58.1%、58.0%，逐步下降。 - **净负债比率**：预计2026-2028年分别为38.2%、36.6%、40.7%，波动上升。 - **流动比率与速动比率**：预计2026-2028年分别为1.0、1.1、1.2，显示短期偿债能力增强。 - **总资产周转率**：预计2026-2028年分别为1.5、1.6、1.6，资产使用效率提升。 - **应收账款周转率**：预计2026-2028年分别为18.3、18.3、18.3，显著提高。 - **每股收益**：预计2026-2028年分别为2.14元、2.69元、3.13元，稳步增长。 - **每股经营现金流**：预计2026-2028年分别为5.2元、3.2元、7.0元，现金流状况良好。 ## 风险提示 - 海外销量不及预期 - 高端品牌发展不及预期 - 油车销量超预期下滑 ## 估值与投资建议 - **PE倍数**：当前PE为10.9倍，2026年为8.6倍，2028年为7.4倍，显示估值持续下降。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司长期发展具有潜力，受益于出海业务加速放量、高端化成效显现及极氪并入后的降本增效。 ## 分析师信息 - **分析师**：初敏、邓健全、徐剑峰 - **联系方式**：chumin@kysec.cn、dengjianquan@kysec.cn、xujianfeng@kysec.cn - **证书编号**：S0790522080008、S0790525090003、S0790525090004 ## 法律声明 本报告由开源证券研究所发布，仅限于境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考。未经书面授权，不得复制、分发或使用本报告内容。本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议。