20260302-国贸期货-_粕类周报_区间震荡_关注巴西贴水变化_36页_2mb

【粕类周报】总结

核心内容概述

本报告由国贸期货农产品研究中心发布，日期为2026年3月2日，主要分析了当前粕类市场的供需基本面、价格走势及投资策略，重点关注巴西大豆收割进度、美豆出口销售、豆粕与菜粕的库存情况、宏观政策影响以及市场持仓变化。

主要观点及策略

供需基本面

• 供给：短期偏多，中期偏空。巴西大豆收割进度放缓，卖压预期后移；美国大豆种植面积增加，预计期末库存略升；全球菜籽产量恢复性增长。
• 需求：中性偏空。生猪存栏和体重高位，短期内饲用需求仍得到支撑，但远期需求预期缩量；豆粕下游备货充足，买兴较弱；菜粕成交提货表现一般。
• 库存：偏空。国内油厂大豆和豆粕库存仍处高位，饲料企业豆粕库存天数下降但仍处于高位，菜粕库存有所去化。
• 基差/价差：中性。豆粕盘面价格处于估值偏低位置。
• 利润：中性偏空。大豆买船榨利好转，但加菜籽榨利良好。
• 宏观及政策：偏多。中国宣布暂停对加拿大油渣饼的100%关税，中东局势升级可能带来市场波动。

投资观点

• 趋势：预计粕类市场将呈现区间震荡。
• 策略：单边交易以震荡为主，套利策略建议观望。
• 风险关注：政策变化、天气影响、中美贸易动态。

关键数据与图表分析

大豆供需数据

• 巴西大豆收割率：截至2月21日为32.3%，较上周24.7%有所提升，但低于去年同期36.4%。
• 美国大豆库消比：2月报告上调，种植面积增加，压榨量预期支撑美盘。
• 巴西大豆作物状况：良好占比26%，正常占比45%，一般或较差占比29%。
• 美豆出口销售：进度偏慢，净销售量和累计销售量均未达预期，出口至中国销售量表现一般。
• 大豆CNF升贴水：走势显示巴西贴水变化可能影响市场。

豆粕与菜粕市场

• 国内豆粕库存：油厂库存高位，饲料企业库存天数下降但仍处于高位。
• 豆粕现货成交量：高位，但买兴较弱。
• 菜粕进口：12月菜籽、菜粕进口增加，国内进口菜籽库存高位。
• 豆粕与菜粕价差：广东地区豆菜粕价差维持在一定水平，单蛋白比价显示市场对蛋白质需求稳定。

市场持仓与价格走势

• CFTC管理基金持仓：美豆净多持仓处于高位，显示市场看多情绪。
• 豆粕主力合约基差走势：显示基差中性。
• 油厂开机率与压榨量：保持较高水平，显示市场活跃。
• 豆粕表观消费量：反映市场供需关系，近期有所波动。

养殖行业动态

• 猪价低位，体重高位：商品猪出栏均价较低，但均重较高，显示养殖成本压力。
• 肉禽养殖微利：父母代在产存栏数高位，可能影响未来肉禽供应。
• 蛋禽养殖利润亏损：淘鸡速度减缓，显示市场对蛋禽的需求下降。

团队介绍

国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等领域。团队成员在农产品研究方面具有丰富的经验，曾多次获得分析师奖项，如“最佳农副产品期货分析师”。

观点评价体系

重要声明与免责声明

• 分析师声明：本报告由具备期货投资咨询执业资格的分析师撰写，信息来源合法合规，独立、客观。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料或合规渠道，不保证其准确性和完整性，仅供参考，不构成交易建议。
• 风险提示：期货市场存在潜在风险，交易者需谨慎行事，自主决策并承担后果。

总结

总体来看，粕类市场在短期内预计以区间震荡为主，受巴西大豆收割进度、美豆出口销售、全球供需格局及政策变化等多重因素影响。投资者应关注巴西贴水变化、中美贸易动态以及市场持仓调整，合理控制风险。