A股量化择时研究报告：调整空间有限，蓄势春季行情广发证券-21页_1mb

A股量化择时研究报告总结

核心内容概述

本报告为广发证券发展研究中心发布的《调整空间有限 蓄势春季行情》A股量化择时研究报告，主要围绕2019年11月11日至15日期间A股市场表现、估值、情绪及择时模型进行分析，结合宏观因子与日历效应，对A股未来趋势作出展望。

主要观点与关键信息

一、市场表现回顾

• 结构表现：
  • 中证100、中证200、沪深300、中证500、中证800、中证1000指数均下跌，跌幅在2.35%至3.18%之间。
• 行业表现：
  • 强度前五行业：食品饮料、电子、医药生物、银行、计算机。
  • 强度后五行业：商业贸易、家用电器、休闲服务、农林牧渔、采掘。

二、市场与行业估值

• 指数估值：
  • 沪深300最新PE为11.7倍，低于历史50%分位数13.6倍。
  • 创业板指最新PE为51.2倍，接近历史50%分位数49.9倍。
• 行业估值：
  • 相对PE较低的行业：建筑材料、地产、商业贸易、建筑装饰、钢铁。
  • 相对PE较高的行业：机械、国防军工、有色金属、通信、农林牧渔。

三、A股市场情绪跟踪

• 新高与新低比例：
  • 新高个股比例下降至2.3%，新低个股比例上升至26.1%。
• 均线结构：
  • 多头排列减空头排列由-23.7%降至-45.7%，显示市场情绪偏弱。
• 基金仓位：
  • 普通股票整体仓位由83.6%升至88.3%，显示投资者信心有所恢复。
• 主流ETF规模变化：
  • 本周主流ETF处于净流入状态，累计规模约13亿。

四、择时模型结论

• GFTD模型：
  • 对沪深300看涨，对上证综指、创业板指看跌。
• LLT模型：
  • 对深证成指、中小板指、创业板指看涨。
• 择时净值：
  • GFTD与LLT模型在沪深300指数上多空择时交易累计收益仍呈向上趋势。

五、A股日历效应

• 历史数据：
  • 自2000年以来，11月份上证综指上涨概率为57.9%，12月份为36.8%。
  • 11月份市场上涨概率较高，市场进入蓄势阶段，春季行情可能逐步启动。

六、宏观视角看市场

• 流动性拐点到来：
  • 社融同比从下降周期转为上升周期，流动性改善。
• 宏观因子事件：
  • CPI同比连续3个月下跌、PPI同比12个月短期低点、社融规模上涨等事件对股票市场有看多信号。
• 外部风险：
  • 美债利率倒挂现象消失，外部风险偏好有所上升，有利于A股市场。

七、主要结论：A股趋势展望

• 市场走势：
  • 本周市场普跌，但板块差异较小。
  • A股估值处于历史底部，利率下行背景下，下跌空间有限。
• 趋势预测：
  • 上证指数30年长期趋势线下轨年底上行至2750附近，再次进入底部区域。
  • 预计11月份市场可能进入阶段性走强阶段，12月份则可能回调。
• 投资建议：
  • 市场进入底部区域，底部支撑力量增强，建议关注中盘指数及低估值板块。

风险提示

• 量化模型成功率约80%，并非100%，市场极端情况下可能失效。
• 日历效应与宏观因子事件基于历史数据回测，市场结构变化可能导致策略失效。
• 投资决策应基于独立判断，本报告不构成投资建议。

研究团队

• 首席分析师：罗军、安宁宁
• 资深分析师：史庆盛、马普凡、张超、文巧钧、陈原文、樊瑞铎、李豪、郭圳滨
• 研究机构：广发证券发展研究中心

联系方式

• 分析师：安宁宁（anningning@gf.com.cn）、文巧钧（wenqiaojun@gf.com.cn）
• 联系电话：
  • 广州：0755-23948352
  • 深圳：0755-88286935

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘10%以上
  • 持有：预期股价变动在-10%～+10%之间
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上
  • 增持：预期股价强于大盘5%～15%
  • 持有：预期股价变动在-5%～+5%之间
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上

法律声明

• 本报告由广发证券或其关联机构制作，仅限授权客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及潜在利益冲突，投资者应独立判断。

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