20230528-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债高低等级利差下行_中等级上行_8页_377kb

产业债利差动态总结（2023-05-28）

核心内容

本报告主要分析了2023年5月26日产业债行业利差的变化情况，涵盖上游、中游、下游及服务行业，总结了各行业利差走势及变化原因，为市场参与者提供参考。

行业整体利差

• 合计产业债行业利差：37.69bp，较5月19日下行1.52bp。
• 分评级利差：
  • AAA级：27.69bp，较5月19日下行1.82bp。
  • AA+级：99.36bp，较5月19日上行0.51bp。
  • AA级：186.61bp，较5月19日下行0.86bp。
• 利差最高行业：
  • 计算机行业：409.81bp
  • 轻工制造行业：193.79bp
  • 化工行业：126.09bp

上游行业

• 采掘行业：
  • 合计利差：19.12bp，较5月19日上行0.25bp。
  • 分评级利差：
    • AAA级：19.23bp，上行0.22bp。
    • AA+级：10.62bp，上行2.75bp。

中游行业

• 钢铁行业：
  • 合计利差：44.21bp，较5月19日下行0.45bp。
  • 分评级利差：
    • AAA级：44.21bp，下行0.45bp。

下游行业

• 房地产行业：
  • 合计利差：35.50bp，较5月19日下行11.31bp。
  • 分评级利差：
    • AAA级：34.96bp，下行12.08bp。
    • AA+级：49.98bp，下行1.48bp。
    • AA级：20.01bp，下行1.04bp。

服务行业

• 公用事业行业：
  • 合计利差：10.96bp，较5月19日下行0.16bp。
  • 分评级利差：
    • AAA级：7.21bp，下行0.34bp。
    • AA+级：55.33bp，上行0.63bp。

主要观点

• 整体趋势：产业债高低等级利差整体下行，中等级利差上行，表明市场对高等级产业债的偏好增强，对中等级产业债的信用风险预期有所上升。
• 行业分化：
  • 采掘行业：高等级利差上行，显示市场对其信用风险有所担忧。
  • 钢铁行业：高等级利差下行，表明市场对其风险偏好有所改善。
  • 房地产行业：高中低等级利差均下行，反映市场对房地产行业的信心有所回升。
  • 公用事业行业：高等级利差下行，中等级利差上行，显示市场对其信用风险存在分化看法。
• 高利差行业：计算机行业利差最高，达到409.81bp，可能与其行业特性及市场情绪有关。

关键信息

• 数据来源：Wind，天风证券研究所
• 利差计算方式：自2021年7月起，采用余额加权平均，对利差超过10%的个券在计算时予以剔除。
• 风险提示：
  • 信用风险事件频发
  • 宏观经济存在失速下滑的风险
  • 本报告仅为市场监控，不构成投资建议

分析师信息

• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号 S1110516090003，邮箱 sunbinbin@tfzq.com
• 孟万林：分析师，SAC执业证书编号 S1110521060003，邮箱 mengwanlin@tfzq.com

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