20220724-华鑫证券-腾景科技-688195.SH-高可靠性光学核心公司_激光雷达元件和车载镜头塑造新成长_6页_370kb

腾景科技(688195)总结

公司简介

腾景科技是一家专注于高可靠性光学核心产品的公司，主要业务涵盖光通信、光纤激光及新兴的激光雷达和AR（增强现实）领域。公司凭借在光学光电子领域的深厚技术积累，构建了四大核心技术平台，包括光学薄膜类技术、精密光学类技术、模压玻璃非球面类技术、光纤器件类技术，形成了从光学元件到光纤器件的垂直整合能力。

市场前景

光学行业市场空间广阔，尤其是光通信和工业激光领域。根据预测，2021-2026年全球光模块市场复合增长率预计为14%，2026年市场规模将接近180亿美元。同时，全球工业激光器市场预计以11.3%的年均复合增长率增长，2026年市场规模将达88.08亿美元。智能驾驶和AR作为未来增长的关键方向，其中激光雷达市场预计2025年将增长至17亿美元，年均增速达113%。

技术与产品优势

• 核心技术平台：公司拥有光学薄膜、精密光学、模压玻璃非球面、光纤器件四大核心技术，支撑其在光通信和光纤激光领域的深度发展。
• 产品应用广泛：在光通信领域，公司产品应用于光收发模块、动态可调模块（如WSS模块）等；在光纤激光领域，产品包括精密光学元件、镀膜光纤器件、准直器、声光器件等。
• 科研成果显著：公司产品应用于国家科研项目，如18光量子比特纠缠实验，相关成果发表于《Nature》《Science》等国际顶级期刊。
• 客户资源丰富：公司与Lumentum、Finisar、华为、锐科激光、nLIGHT等知名企业及科研机构建立了合作关系。

新兴业务布局

1. AR领域：公司开发的棱镜组合、模压玻璃非球面透镜、光波导镜片等产品已应用于AR消费电子产品，客户包括国际和国内头部企业。
2. 智能驾驶领域：公司凭借在模压玻璃非球面技术和光学元件复杂膜系设计方面的领先优势，为国内前三的激光雷达公司提供透镜、窗口片、滤光片等产品，目前处于小批量产品验证阶段。
3. 汽车质量体系：2021年10月，公司已通过IATF16949汽车质量管理体系认证，为拓展车载镜头等业务奠定基础。

盈利预测与估值

公司预计2022-2024年收入将实现快速增长，年均复合增长率达40%。归母净利润增速也显著提升，2023年增速达73.9%，2024年为44%。当前PE估值为55倍，未来有望逐步下降，估值逐步合理。

风险提示

• 行业景气度下行风险
• 募投项目进展不及预期
• 行业竞争加剧风险
• 原材料价格波动风险

投资建议

华鑫证券首次覆盖腾景科技，给予“推荐”投资评级。公司具备技术领先优势，受益于光通信、光纤激光、智能驾驶及AR等成长性市场的快速发展，未来增长潜力较大。

证券分析师信息

• 毛正：复旦大学材料学硕士，曾任职于美国半导体上市公司及国元证券、新时代证券研究所，现任华鑫证券电子行业首席分析师。
• 赵心怡：香港中文大学电子工程学士，香港科技大学硕士，具备电子与金融复合背景，现任华鑫证券电子行业研究员。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%
• 行业投资评级：
  • 增持：预期行业相对沪深300指数涨幅明显强于指数

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