20241120-五矿证券-有色金属脉动跟踪_铜铝材出口退税取消_美元走强主要金属价格承压_15页_1mb

有色金属市场周度总结（2024年11月11日-11月15日）

核心内容

本报告分析了2024年11月11日至11月15日期间，全球及中国有色金属市场的主要表现与趋势。整体来看，美元走强对主要金属价格形成压力，而部分金属受益于政策调整和需求支撑，表现出不同走势。

主要观点

• 贵金属：受美国大选和美元走强影响，金价承压，但中长期配置价值仍存。
• 铜：国内取消部分铜材出口退税政策，铜价偏弱运行，但中长期需求拉动支撑价格。
• 铝：高盈利预期持续，绿电铝可能与火电铝价格分化。
• 铅锌：冶炼减产预期增强，铅锌价格震荡。
• 锡：美元走强叠加缅甸复产预期，锡价承压，但中长期供应偏紧支撑价格。
• 镍：镍矿溢价回落，镍价表现弱势，中长期成本压力与政策变化将影响价格。
• 钨：市场小幅上行，持货商让利意愿弱，内外价差修复及战略价值可能支撑价格。
• 锑：内外价差有所修复，光伏需求或触底，长期战略价值仍被看好。
• 钼：价格横盘震荡，淡季需求稳定，长期供给有限支撑价格。
• 稀土：四重因素（总量控制、政策落地、地缘战略、进口扰动）推动稀土产业链价值回归。
• 钛：钛材市场需求稳定，海绵钛价格微跌，但行业整体仍有增长潜力。

关键信息

金属价格涨跌

贵金属

• COMEX黄金：下跌4.10%至2576美元/盎司
• COMEX银：下跌3.51%至30.25美元/盎司
• LME铂：下跌4.36%至944美元/盎司
• LME钯：下跌6.12%至951美元/盎司

工业金属

• LME铜：下跌4.90%至8971美元/吨
• LME铝：上涨1.12%至2656美元/吨
• LME铅：下跌3.58%至1951美元/吨
• LME锌：下跌1.02%至2953美元/吨
• LME镍：下跌5.12%至15475美元/吨
• LME锡：下跌10.21%至28530美元/吨

战略小金属

• 碳酸锂：上涨4.27%至7.87万元/吨
• 钨精矿：上涨0.70%至14.35万元/吨
• 钴：上涨4.60%至18.2万元/吨
• 锑：下跌2.09%至14万元/吨
• 氧化镨钕：下跌0.85%至41.98万元/吨
• 氧化钇：下跌1.17%至4.15万元/吨
• 氧化铽：下跌3.17%至5800元/千克
• 氧化镝：下跌2.37%至1650元/千克

风险提示

1. 下游需求不及预期；
2. 产品价格波动。

行业动态

• 天山铝业：通过孙公司收购印尼铝土矿，拓展铝资源获取渠道。
• 铜陵有色：受厄瓜多尔限电政策影响，铜矿减产。
• 财政部与税务总局：取消铜材、铝材出口退税，影响出口需求。

宏观趋势

• 全球PMI：走低，美国制造业PMI降至15个月新低。
• 美国GDP：仍保持相对强势。
• 通胀水平：回归合理区间。
• 美国流动性：有所提升。
• 中国PMI：重回荣枯线以上，反弹超预期。
• 中国固定资产投资：低位震荡。
• 地产：依旧疲软。
• 汽车、家电：出现修复迹象。

板块行情

• 上证指数：周跌幅4.03%
• 有色（申万）：周跌幅6.53%
• PE（TTM）：19.49，本周变动-1.21
• 万得全A：PE（TTM）18.49，本周变动-0.66

总结

有色金属市场在美元走强背景下承压，但部分金属因政策调整、成本支撑及需求改善表现相对稳定。铜、铝、稀土等金属在中长期具备价值回归潜力，而锡、镍等金属则因供给增加或成本压力表现偏弱。市场需关注政策变化、供需关系及美元走势对价格的影响。