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2017年8月21日宏观周报总结

核心内容概述

本报告总结了2017年7月及1-7月中国宏观经济运行情况，涵盖了工业、消费、投资、房地产、货币流动性、国际形势等多个方面，分析了经济增长动能、通货膨胀预期以及金融市场动态，并展望了下周重要经济数据的发布。

主要观点与关键信息

1. 工业增长回落

• 7月工业增加值：同比实际增长 6.4%，低于预期 7.1% 和前值 7.6%，环比增长 0.41%。
• 1-7月工业增加值：同比增长 6.8%，预期 6.9%，前值 6.9%。
• 行业表现：41个大类行业中，37个行业增加值保持同比增长，其中通用设备制造业、专用设备制造业、汽车制造业、电气机械和器材制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业增长较快。
• 工业机器人产量：7月产量为 12458台/套，同比增长 90.4%；1-7月累计产量 71631台套，增长 57.0%。
• 产品销售率：工业企业产品销售率为 97.9%，比上年同期提高 0.3个百分点。
• 出口交货值：同比增长 8.6%。

2. 消费增速回落

• 7月社会消费品零售总额：同比名义增长 10.4%，预期 10.8%，前值 11%，环比下降 0.6个百分点。
• 限额以上单位消费品零售额：7月增长 8.6%，1-7月增长 8.7%。
• 消费类型：餐饮收入同比增长 11.1%，商品零售增长 10.3%。

3. 固定资产投资增速继续回落

• 1-7月全国固定资产投资：同比增长 8.3%，预期 8.6%，前值 8.6%，增速比1-6月回落 0.3个百分点。
• 工业投资：同比增长 3.9%，制造业投资增长 4.8%，增速回落 0.7个百分点。
• 基础设施投资：同比增长 20.9%，增速比1-6月回落 0.2个百分点。
• 民间投资：同比名义增长 6.9%，占全国固定资产投资（不含农户）的 60.7%。

4. 房地产开发投资和销售回落

• 1-7月房地产开发投资：同比名义增长 7.9%，增速比1-6月回落 0.6个百分点。
• 住宅投资：同比增长 10.0%，占房地产开发投资的 68.1%。
• 商品房销售：销售面积同比增长 14.0%，销售额增长 18.9%，增速分别比1-6月回落 2.1 和 2.6个百分点。
• 待售面积：7月末商品房待售面积 63496万平方米，比6月末减少 1081万平方米。
• 房地产开发景气指数：7月为 101.42，比6月提高 0.04点。

5. M2增速再创历史新低，新增贷款和社融好于预期

• 7月M2余额：同比增长 9.2%，创历史新低，预期 9.5%，前值 9.4%。
• 新增人民币贷款：8255亿元，高于预期 8000亿元，但大幅低于前值 15400亿元。
• 社会融资规模增量：12200亿元，超过预期 10000亿元，前值修正为 17762亿元。
• 社融存量：7月末为 168.01万亿元，同比增长 13.2%。
• 金融支持实体经济：人民币贷款和社融保持较好水平，金融支持力度加强。

6. FDI和对外投资下降

• 1-7月实际使用外资：同比下降 1.2%，为 4854.2亿元人民币。
• 对外投资：累计投资 572亿美元，同比下降 44.3%。
• “一带一路”沿线投资：新增投资 76.5亿美元，占总额的 13.4%。

7. 美国对中国启动301条款调查

• 调查内容：涉及技术转让、知识产权和创新政策，可能对我国出口造成负面影响。
• 特朗普签署备忘录：授权调查中国知识产权政策，被视为重大行动。

8. 美国议息会议纪要警示资产泡沫风险

• 通胀预期：当前通胀水平不足以支持加息，预计12月加息概率降至 40%。
• 资产泡沫风险：会议纪要指出资产估值压力偏高，可能引发泡沫风险。
• 市场反应：美元指数一度上涨，但随后回落。

流动性与金融市场动态

• 公开市场净投放：本周净投放资金 1100亿元，其中货币投放 7100亿元，回笼 6000亿元。
• 货币市场利率：隔夜利率 2.9908%，环比上升 16.99个基点；7天期利率 3.5274%，环比上升 45.85个基点。
• 理财产品收益率：预期年化收益率 3.8761%，环比上升 6.34个基点。
• 余额宝年化收益率：为 3.9040%，环比下降 4.4个基点。
• 10年期国债收益率：为 3.5951%，环比下降 2.12个基点。

通货膨胀预期

• 农产品价格：商务部食用农产品价格指数环比上升 0.46%，CPI预计保持相对低位小幅回升。
• 猪肉价格：36个城市平均零售价 15.91元/500克，同比下降 10.20%。
• 钢材与动力煤价格：同比分别上涨 50.04% 和 25.43%，PPI增速或相对稳定。

下周重要经济数据发布

• 外汇市场即期交易额：当月值 8,587.50亿美元，去年同期值 7,208.70亿美元。
• 外汇市场交易额：当月值 20,550.40亿美元，去年同期值 16,608.10亿美元。
• 工业企业利润：累计同比 22%，去年同期值 6.9%。

风险提示与免责条款

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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附注

• 分析师简介：

  • 应晓明：东海证券研究所副所长，证券从业经历14年。
  • 胡少华：博士，正高级研究员，从事证券研究多年，曾从事期货研究。

• 市场与行业评级：

  • 看多、看平、看空：针对上证综指的未来6个月走势。
  • 超配、标配、低配：针对行业指数的相对表现。
  • 买入、增持、中性、减持、卖出：针对个股的未来6个月表现。

• 报告来源：

  • 东海证券研究所，资料来源包括Wind、中国人民银行、商务部、农业部等。