20240826-国海证券-中国巨石-600176.SH-公司点评_龙头优势凸显盈利韧性_产能扩张持续推进_5页_244kb

中国巨石（600176）2024年半年报显示，上半年营收同比下降12%，净利润降幅达505%，但二季度单季业绩出现明显改善，毛利率环比提升，销量同比大幅增长。公司产能扩张持续推进，7月新生产线点火后国内产能将达253万吨/年。

主要分析框架如下：

一、业绩表现
2024年上半年实现营收774亿元，净利润大幅下降63亿元；Q2单季营收436亿元，净利润46亿元，同比降幅分别收窄至-407%和-405%。

具体盈利指标：

• 2024H1：毛利率21.5%，同比下滑79个百分点；净利率8.1%，同比下降81个百分点
• 2024Q2：毛利率26%，环比提升24个百分点；净利率10.56%，环比提升56个百分点

二、扭亏关键因素

1. 销量大幅增长：粗纱/制品和电子布销量同比分别为15.22万吨/46亿米，增幅达226%/125%
2. 产品价格回升：240tex纱环比上涨189%，电子纱环比涨幅162%
3. 产能扩张加速：7月新线点火后，国内产能达253万吨/年

三、财务风险预警

1. 汇兑损失显著：财务费用率同比升16个百分点至15.2%
2. 资产处置收益锐减：同比下滑627%至25亿元
3. 结算现金流恶化：经营性现金流同比下滑379%

四、盈利预测与投资建议
预计2024-2026年营业收入和净利润年复合增长率分别为10%和23%
相应估值从265倍降至116倍。分析师维持“买入”评级。

五、主要经营数据
截至6月23日，股价1030元，总市值4123亿。2024年面临汇率波动、行业产能过剩以及消费电子需求不确定等风险。