20181107-兴业研究-_永远观市_新债观察第362期_30页_2mb
报告摘要
【永远观市】新债观察 - 第362期总结
核心内容概览
本期【永远观市】新债观察覆盖了WIND渠道新债13只，其中城投债2只，产业债11只。发行日为11月8日的有12只，11月9日的有1只。新债团队优选了91只新债，详情请参考报告【永远观市】新债优选—第29期。
新债发行结果回顾
本期新债发行结果显示，多数债券发行利率与参考收益率较为接近，但部分存在偏差。以下是部分关键数据：
| 债券简称 | 兴业行业 | 期限(年) | 发行日 | 兴业新债评分 | 参考收益率 | 发行利率 | 偏差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 18中建材SCP019 | 建筑材料 | 0.71 | 2018-11-08 | 3/3,稳定 | 4.03% | 3.62% | -41BP |
| 18汇金CP007 | 非银金融 | 1.00 | 2018-11-08 | 1/1,稳定 | 3.62% | 3.12% | -50BP |
| 18瀚瑞投资SCP012 | 城投 | 0.74 | 2018-11-08 | 4-/4-,负面 | 8.24% | 7.50% | -74BP |
| 18建发SCP006 | 交通运输 | 0.50 | 2018-11-08 | 3/3,稳定 | 3.64% | 3.71% | 7BP |
| 18中铝集SCP014 | 有色金属 | 0.17 | 2018-11-08 | 3/3,稳定 | 3.50% | 3.20% | -30BP |
新债优选清单
新债优选共列出91只债券，其中部分重点债券如下：
| 债券简称 | 兴业行业 | 期限(年) | 承销商 | 兴业新债评分 | 参考收益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 19张公01 | 城投 | 5.00(3+2) | 东吴证券 | 3-/4+,稳定 | 5.99% |
| 18吴中经发债 | 城投 | 7 | 东吴证券 | 3-/3-,稳定 | 5.46% |
| 18北控水务MTN003A | 环保 | 7.00(5+2) | 中信建投 | 3+/3+,稳定 | 4.48% |
| 18兴蓉环境MTN001 | 环保 | 5.00(3+2) | 中信建投 | 3+/3+,稳定 | 4.20% |
| 18蓉城Y1 | 城投 | 5.00(5+N) | 中信建投 | 3+/3,稳定 | 5.23% |
| 18郑州交投债 | 城投 | 3 | 中信建投 | 3+/3+,稳定 | 4.26% |
| 18津投11A | 城投 | 3 | 中信建投 | 3+/3+,稳定 | 4.11% |
| 18中化Y5 | 化工 | 2年(2+N) | 广发证券等 | 2+/2,稳定 | 4.30% |
| 18中化Y6 | 化工 | 3年(3+N) | 广发证券等 | 2+/2,稳定 | 4.52% |
| 18荣盛SCP006 | 化工 | 0.74年 | 中国银行 | 3/3,稳定 | 4.00% |
| 18厦港02 | 交通运输 | 5年(3+2) | 东方花旗等 | 3/3,稳定 | 4.41% |
| 18陕延油MTN001 | 化工 | 3年(3+N) | 招商银行等 | 3/3-,稳定 | 5.23% |
企业调研信息
兴业研究近期组织了9家民企的调研活动，时间安排为11月28日至11月30日，地点为深圳。参与调研的企业包括：
- 百业源
- 广田集团
- 东阳光
- 怡亚通
- 南玻集团
- 宝安集团
- 格林美
- 天安数码
- 宜华企业
个券研究详情
18中化Y5
- 发行人：中国中化股份有限公司
- 发行规模：25.0亿元
- 发行日期：2018-11-08
- 发行期限：2年(2+N)
- 主承销商：广发证券、平安证券、瑞银证券、中信建投、中信证券
- 外部评级：AAA/AAA，稳定
- 评级机构：中诚信证券评估有限公司
- 兴业评分：2+/2，稳定
- 参考收益率：4.30%
- 核心风险点：公司盈利能力受油价及主要原料价格波动影响较大，且存在存货跌价风险。
- 主体资质分析：公司是全球最大的天然橡胶贸易商，国内最大的化肥分销商，业务覆盖能源、农业、化工、地产等领域，盈利能力较强，但化工板块仍存在亏损。
18中化Y6
- 发行人：中国中化股份有限公司
- 发行规模：25.0亿元
- 发行日期：2018-11-08
- 发行期限：3年(3+N)
- 主承销商：广发证券、平安证券、瑞银证券、中信建投、中信证券
- 外部评级：AAA/AAA，稳定
- 评级机构：中诚信证券评估有限公司
- 兴业评分：2+/2，稳定
- 参考收益率：4.52%
- 核心风险点：公司化工板块盈利不佳，存在存货跌价风险。
- 主体资质分析：公司业务分散，盈利主要依赖能源和化工板块，资产负债率较高，但现金流稳定，偿债能力较强。
18荣盛SCP006
- 发行人：浙江荣盛控股集团有限公司
- 发行规模：5.0亿元
- 发行日期：2018-11-08
- 发行期限：0.74年
- 主承销商：中国银行
- 外部评级：AA+/-, 稳定
- 评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司
- 兴业评分：3/3，稳定
- 参考收益率：4.00%
- 核心风险点：在建项目投资规模大，短期偿债压力较大。
- 主体资质分析：公司为国内石化-化纤龙头企业，产业链布局完整，盈利主要来自化纤板块，但面临行业周期性波动和投资支出压力。
18厦港02
- 发行人：厦门国际港务股份有限公司
- 发行规模：9.0亿元
- 发行日期：2018-11-08
- 发行期限：5年(3+2)
- 主承销商：东方花旗、万联证券、中金公司
- 外部评级：AAA/AAA，稳定
- 评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司
- 兴业评分：3/3，稳定
- 参考收益率：4.41%
- 核心风险点：在建项目投资规模大，存在一定的资金压力。
- 主体资质分析：公司为厦门最大的港口码头运营商，业务以贸易和港口综合物流为主，盈利和经营现金流尚可，但负债率不高，流动性偏紧。
18陕延油MTN001
- 发行人：陕西延长石油(集团)有限责任公司
- 发行规模：15.0亿元
- 发行日期：2018-11-08
- 发行期限：3年(3+N)
- 主承销商：招商银行、建设银行
- 外部评级：AAA/AAA，稳定
- 评级机构：联合资信评估有限公司
- 兴业评分：3/3-, 稳定
- 参考收益率：5.23%
- 核心风险点：下游销售渠道依赖外部，化工板块盈利不佳，拟建项目投资规模大。
- 主体资质分析：公司为陕西省规模最大的企业，产业链完整，具有区域垄断优势，但化工资产质量较差，盈利主要依赖投资收益。
关键信息总结
- 新债发行：本期共覆盖13只新债，其中城投债2只，产业债11只，发行日集中在11月8日。
- 新债优选：优选新债91只，重点包括城投和化工类债券，如19张公01、18中化Y5、18中化Y6等。
- 企业调研：兴业研究在11月28日至30日期间对深圳的9家民企进行了调研，涉及多个行业。
- 主体资质分析：各发行人的主体资质分析显示，多数公司具有较强的盈利能力，但部分存在负债率高、存货风险、行业周期性波动等问题。
- 风险点：主要风险包括在建项目投资压力、行业周期性影响、债务负担较重等。
- 融资渠道：多数公司融资渠道多元，且具备较强的再融资能力，尤其以国企背景的公司更为明显。
附注
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