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纯碱期货早报摘要（2025-9-26）

一、市场分析

多空因素总结：

• 利空因素：

  1. 供给高位：纯碱产能大幅扩张，周度产量处于历史同期高位。
  2. 需求疲软：浮法和光伏玻璃需求下滑，“反内卷”政策下光伏玻璃产量持续下降。
  3. 库存偏高：纯碱厂内库存处于历史同期及近五年均值高位。
  4. 宏观情绪降温：政策利好影响消退。

• 利多因素：

  1. 年内检修期临近，预计产量减少。

核心逻辑：供强需弱格局未改善，库存压力增加，市场预计短期震荡偏弱。
主要风险点：下游冷修不及预期，宏观利好超预期。

二、数据要点

1. 基差情况：河北沙河重质纯碱现货价1220元/吨，主力合约SA2601收盘价1315元/吨，基差-95元（偏空）。
2. 供需表现：
   • 纯碱周度开工率85.53%，产量高位；浮法玻璃日熔量企稳，光伏玻璃日熔量下行趋势延续。
   • 厂内库存绝对值高位；产销率超100%，反映实际去库压力。
3. 主力持仓：市场预估净空头，空头增量持续（偏空）。
4. 期货走势：主力合约位于20日线附近，价格运行承压，波动幅度有限（中性偏空）。

三、免责声明

本文仅供信息参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
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