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2015年5月交运行业研究报告总结

核心内容

本报告为申万宏源交运行业2015年第16期，主要内容围绕交通运输行业整体表现及重点子行业分析展开，重点分析航空、航运、物流等领域的市场动态与投资机会，并对吉祥航空上市等事件进行点评。

主要观点

• 航空板块：整体维持“看好”评级，4月数据验证淡季不淡，需求增速高于供给增速，国际航线表现尤为强劲。推荐春秋航空“买入”评级，强调其在低成本航空领域的领先地位。
• 航运板块：维持“中性”评级，运价指数涨跌互现，部分企业受益于油价下跌及政策利好。
• 物流板块：维持“中性”评级，部分企业盈利增长显著，如象屿股份、外运发展等，受益于政策推动与市场扩张。
• 其他子行业：铁路、港口、机场、公交等板块整体维持“看好”评级，部分个股表现突出，如公交板块因迪士尼概念涨幅显著。

关键信息

1. 航空板块表现

• 4月数据：整体及国内航线需求增速高于供给增速，供需差为正。国际航线仍保持高增长，其中春秋航空增速达199.4%。
• 公司动态：吉祥航空即将上市，拟发行6800万股，募资7.15亿元，用于引进7架A320飞机及2台备用发动机。
• 公司基本面：吉祥航空2014年收入66.47亿元，净利润4.28亿元，2015年一季度收入增长17.6%，净利润增长163.3%。
• 双品牌运营：吉祥航空以中高端市场为主，九元航空为低成本航空品牌，两者均采用单一机型策略。

2. 交运行业指数表现

• 行业指数：上周交运行业指数上涨3.5%，跑赢沪深300指数2.2个百分点。
• 子行业表现：公交板块涨幅最大，达13.8%；航运板块小幅下跌0.3%。
• 个股表现：春秋航空周涨幅达23.8%，为涨幅前列个股。

3. 重点公司推荐与估值

• 推荐组合：象屿股份、渤海轮渡、春秋航空、中国国航、东方航空、南方航空、楚天高速、大秦铁路、上港集团、外运发展、保税科技、瑞茂通。
• 盈利预测与估值：各公司2015年EPS预测普遍提升，部分公司PE与PB已接近或低于历史平均水平，估值向历史均值靠拢。

4. 航运运价指数

• BDI指数：周上涨10.5%至634点，显示干散货市场有所回暖。
• CBFI指数：周上涨2.9%至857.68点，沿海散货运价指数上涨。
• CCFI指数：周下跌1.5%至875.21点，集装箱运价指数走低。
• BDI原油运价指数：周上涨10.1%至829点，受益于油价下跌。

行业估值分析

• 航空行业：绝对PB与相对PB均显示估值向历史平均靠拢，部分公司如中国国航、南方航空等估值处于合理区间。
• 航运行业：部分运价指数上涨，但整体估值仍处于中性水平。
• 物流行业：估值向历史均值靠拢，部分个股如怡亚通、建发股份等表现突出。
• 其他行业：铁路、港口、机场等子行业估值相对稳定，部分公司如大秦铁路、上港集团等估值处于低位，存在投资机会。

研究支持与联系信息

• 证券分析师：谢平、吴一凡、陆达等，提供专业研究支持。
• 联系人：吴一凡，联系方式为邮箱wuyf@swsresearch.com，电话(8621)23297818 × 7469，地址为上海市南京东路99号。
• 公司背景：上海申银万国证券研究所隶属于申万宏源证券有限公司，提供合法合规的证券研究报告。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（相对市场-5%至+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场）、中性（行业与整体市场基本持平）、看淡（行业弱于整体市场）。

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 投资决策需结合个人情况，不应仅依赖投资评级。
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