20240716-德邦证券-煤炭行业月报_国内生产逐步恢复_旺季需求值得期待_9页_1mb

煤炭行业月报(2024年7月16日)总结

投资要点

1. 生产情况：6月国内原煤产量4.05亿吨，同比增长36.1%，环比小幅增长。累计产量同比下降，降幅收窄。
2. 进口状况：6月煤炭进口量环比增长18%，累计进口量同比增长125%，内外煤价差异扩大。
3. 发电需求：水电发电量增长显著，火电环比虽升但同比下滑，电力结构呈现分化趋势。
4. 后市展望：经济稳步恢复、设备更新政策推动下，煤炭需求有望支撑，价格中枢可能逐步提升。
5. 投资建议：推荐优质分红公司、产能增量标的以及双焦弹性标的。

主要内容概括

1. 供给端：产量与进口同步增长

• 产量：6月国内原煤日均产量达1.35亿吨，同比增长39%；即便考虑疫情影响，整体产能有所恢复。
• 进口：6月进口量环比增长18%，累计同比增长125%，主要受动力煤价内外差异驱动。

2. 需求端：需求分化，火电仍具支撑

• 发电结构：夏季水电发力，火电同比下滑，但环比回升，反映季节性影响。
• 非电领域：水泥等非电需求继续疲软，但生铁产量降幅有所收窄，显示行业出现结构性变化。

3. 库存与价格：库存下降，动力煤呈下跌趋势

• 库存：港口及电厂煤炭库存同比下降，反映供需关系调整。
• 价格波动：动力煤长协价环比上涨，但市场煤价出现分化，焦煤价格因政策支撑维持上升。

4. 风险提示

• 内外经济复苏不及预期
• 海外需求恢复缓慢
• 原油价格下跌拖累化工产品需求

投资建议

• 推荐高分红潜力公司如陕西煤业、山煤国际、中煤能源，具有长期稳定分红能力。
• 建议关注产能增长型标的，如新集能源等，以及煤电一体化企业。
• 双焦板块在复苏背景下有望反弹，潞安环能等值得布局。

此报告通过全面分析当前市场环境，帮助投资者把握煤炭板块的投资机会与风险。