20150217-东北证券-北方华创-002371.SZ-设备业务触底_公司业绩望迎来反弹_18页_918kb

七星电子（002371）深度报告总结

公司概况

七星电子（002371）是国内电子专用设备龙头企业，前身为1953年成立的“华北无线电器材联合厂”，被誉为“中国电子工业的摇篮”。公司以集成电路制造工艺技术为核心，主要业务包括集成电路制造设备、混合集成电路和电子元件，是国内最大的电子装备生产基地和高端电子元器件制造基地。公司为国有控股企业，实际控制人为北京电子控股有限责任公司（北京电控），旗下拥有多家子公司和参股公司。

核心业务与市场地位

• 制造设备业务：公司是少数能够生产集成电路前道制程设备的厂商，主要产品包括立式氧化炉、清洗设备和LPCVD设备。2014年因光伏行业产能过剩，设备业务受到较大影响，但预计2015年将有所反弹。
• 电子元件业务：公司电子元件业务持续增长，2014年上半年其占营收比例达到43.1%，成为公司主要利润来源。
• 军工电子元器件业务：公司是军工电子元器件研发生产的骨干企业，产品包括阻容元件、石英晶体器件、厚薄膜混合集成电路、微波器件和模块电路等，受益于国防现代化和装备国产化政策，保持稳定增长。

行业分析

集成电路和FPD设备市场

• 集成电路和FPD产业重心正在向大陆转移，为设备类企业提供良好发展机会。
• 公司打破国外厂商垄断，进入集成电路先进制程市场，产品已通过国内大客户验证。
• 2015年全球半导体设备市场规模预计为437.6亿美元，大陆市场增速高于全球，预计2015年大陆市场规模为51.4亿美元。
• 公司在FPD设备领域占据重要地位，主要供应TFT-LCD制造设备，已进入京东方供应链。

光伏与动力锂电池设备市场

• 光伏行业在2014年出现回暖迹象，设备投资有望改善。
• 动力锂电池行业处于快速成长期，2015年国内对锂电设备总投资预计达121亿元，同比增长152%。
• 公司在动力锂电池设备领域具备领先优势，是唯一拥有涂布、辊压、分切和搅拌等关键设备的上市公司。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2014-2016年营收分别为9.62亿元、11.26亿元、13.10亿元，EPS分别为0.12元、0.26元、0.34元。
• 估值：当前股价对应动态PE分别为245倍、112倍、84倍，显示出较高的估值水平。
• 投资建议：首次覆盖给予“增持”评级，认为公司具备长期投资价值，受益于行业发展和政策扶持。

风险提示

• 公司设备业务销售持续低迷；
• 军工电子元器件市场增长不及预期。

国企改革背景

• 公司为国有控股企业，第一大股东持股比例超过50%，有望受益于北京市国企改革基金的设立和相关政策支持。

总结

七星电子作为国内电子专用设备龙头企业，其业务涵盖集成电路制造设备、混合集成电路和电子元件，受益于国内电子产业的快速发展和政策扶持。公司在国内半导体设备市场和FPD设备市场占据重要地位，同时在光伏和动力锂电池设备市场也有望受益。随着行业复苏和政策推动，公司业绩有望迎来反弹。尽管存在一定的市场风险，但公司凭借强大的技术实力和政策支持，具备良好的发展潜力。