20191223-世纪证券-教育行业跟踪研究：在线语文启蒙教育兴起，各显风采_9页_636kb

在线语文启蒙教育兴起，各显风采

核心内容

随着国家新高考政策的实施，语文在高考中成为最容易拉开成绩差距的科目，促使家长更加重视语文启蒙教育。在线语文启蒙教育市场因此逐渐兴起，教育机构纷纷推出相关产品，主要采用小班直播和App录播两种商业模式，各有优劣。同时，政策监管趋严，行业竞争加剧，给在线语文启蒙教育带来一定风险。

主要观点

1. 高考语文对成绩影响显著

   • 新高考政策下，语文考试难度提升，成为高考中拉开分数的重要科目。
   • 教材改革增加了古诗词背诵数量，小学、初中、高中阶段的必背篇目均有增加，语文素养要求更高。
   • 家长需提前布局语文教育，以应对升学压力。

2. 在线语文启蒙教育市场潜力大

   • 家长对价格敏感，相比传统早教培训，线上课程更具性价比。
   • App课程时间短（15/25分钟），形式多样（阅读绘本、游戏互动），学习压力小。
   • 直播模式虽时间较长（40分钟），但减少了家长接送孩子的负担，扩大了潜在客户群。

3. 主要商业模式分析

   • 小塔学院：采用1对4小班直播模式，课程内容融合哈佛通识教育体系与中国小学课标，强调师生互动和语言表达能力培养，但价格较高，缺乏规模经济优势。
   • 小猴语文（学而思）：采用名师App录播+微信助教模式，课程设计结合敏感期发展理论和小学课标，具备规模经济优势，推广力度大，适合长期学习。
   • 有道乐读：课程设计融合美国CCSS阅读标准与中国课标，提供分级阅读课程，强调阅读能力培养，课程形式贴近生活，知识点拓展丰富，价格适中。

4. 关键竞争要素

   • 内容设计：需符合课程标准，兼顾趣味性和教育性。
   • 师资力量：优质师资是提升课程质量与家长信任的关键。
   • 服务模式：包括AI互动、助教辅导、学习报告生成等，提升用户体验与学习效果。

关键信息

• 行业数据（Wind 2019Q3）：

  • 教育行业整体收入增速为14.95%，利润增速为28.72%。
  • 平均市盈率为47，市净率为5，资产负债率为50.37%。

• 课程特点：

  • 小塔学院：1对4直播课，内容涵盖拼音识字与文史素养，教学模式为“故事剧情+交互动画”。
  • 小猴语文：15分钟录播课，课程内容以趣味动画和AI互动视频为主，覆盖汉字、拼音、国学、阅读、表达五大领域。
  • 有道乐读：25分钟录播课，课程内容融合美国CCSS与国家课标，提供阅读力系统课及成语学习课程。

• 风险提示：

  • 政策风险：教育部出台多项规范教育App的政策，要求完成备案，限制了教育App的广告和游戏植入等传统盈利方式。
  • 竞争风险：在线教育产业链成熟，大企业不断推出启蒙教育产品，小企业面临激烈竞争。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

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