20181217-万联证券-医药生物行业周观点_短期关注前期超跌的政策免疫个股_9页_747kb

医药生物行业周观点（12.10-12.14）总结

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现疲软，受市场整体低迷及带量采购事件持续发酵影响，申万医药指数全周下跌 3.25%，跑输沪深300指数和创业板指。尽管短期市场情绪对政策反应较为敏感，但医药板块的性价比和配置价值逐步显现，部分龙头及优质成长个股因对应 19年低PE，迎来中长期配置窗口。

主要观点

1. 行业短期策略

• 关注政策免疫个股：建议短期关注本身仿制药存量业务较少、前期受带量采购情绪影响跌幅较大的优质个股。
• 重视高景气细分领域：适当关注短期不受带量采购等政策影响的高景气细分领域，如高端医疗、零售药房、生长激素、外包产业链等。

2. 行业长期趋势

• 带量采购影响深远：虽然短期对仿制药企业利润影响有限，但中长期将改变仿制药行业的商业模式，生产工艺与成本优势将成为核心竞争力。
• 一体化企业更具优势：拥有原料药与制剂一体化生产能力的企业将在新的行业规则下受益更多。

3. 行业改革背景

医药行业近年来在多个环节系统性推进改革：

• 研发端：2017年10月底两办发布创新意见，推动优先审评、MAH制度等，引导行业向创新靠拢。
• 生产端：仿制药一致性评价持续推进，存量格局面临重塑。
• 流通端：两票制在全国推广，压缩多余流通环节。
• 消费端：分级诊疗、医保目录调整及谈判结果落地，持续推动院内用药格局变化。

关键信息

一周行业要闻

1. 卫健委关于辅助用药临床应用管理的通知

   • 要求医疗机构建立辅助用药管理制度，明确遴选和使用规范。
   • 建立全国辅助用药目录，省级和医疗机构需在2018年12月31日前完成目录报送，并在国家目录公布后10个工作日内公布省级目录。
   • 强调药师在用药管理中的作用，对辅助用药进行重点监控。

2. 卫健委关于抗肿瘤药物临床应用监测的通知

   • 开发“全国抗肿瘤药物临床应用监测网”，开展数据监测与分析。
   • 监测范围包括三级综合医院、肿瘤专科医院，数据内容涵盖门诊、住院、治疗等19项。
   • 强调数据质量管理和信息反馈，为政策调整提供依据。

医药上市公司公告

1. 凯莱英：拟以有限合伙人身份投资5000万元，与多家机构共同设立医药投资基金，探索“资本+服务”合作模式。
2. 一心堂：拟收购曲靖康桥医药28家门店资产及存货，预计2019年增加营收约3376万元，净利润约213万元。
3. 科伦药业：子公司获得阿莫西林胶囊仿制药一致性评价通过，该药临床应用广泛，已进入甲类医保和国家基药目录。

市场回顾

• 大盘表现：上周上证指数下跌 0.47%，沪深300指数下跌 0.39%，创业板指下跌 2.28%。
• 医药板块表现：申万医药指数全周下跌 3.25%，在所有一级子行业中排名垫底。
• 二级子行业表现：生物制品板块跌幅最大（7.31%），医疗服务板块跌幅最小（0.97%）。
• 个股表现：涨幅前五包括国农科技（11.82%）、爱朋医疗（10.02%）、海普瑞（7.85%）、塞力斯（6.68%）、利德曼（6.33%）；跌幅前五包括上海莱士（-40.92%）、普利制药（-15.88%）、乐普医疗（-15.63%）、贝达药业（-13.69%）、ST冠幅（-12.02%）。

投资策略建议

• 短期：以观望为主，关注政策免疫个股及高景气细分领域。
• 中长期：结合半年报和三季报，关注前期跌幅较大、业绩高成长、估值合理的优质成长股。
• 政策预期：若重要会议期间传出超预期政策利好，或可短期内提升市场风险偏好。

风险提示

• 政策不确定性风险：短期内医药板块仍可能受政策影响继续调整。
• 业绩不达预期风险：部分个股可能因业绩不及预期而面临下跌压力。
• 研发失败风险：在研品种存在研发失败或进度延迟的风险。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅 10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上。

基准指数

• 沪深300指数（作为行业相对表现的基准）。

分析师信息

• 分析师：姚文
• 执业证书编号：S0270518090002
• 联系方式：电话 021-60883489，邮箱 yaowen@wlzq.com.cn

免责声明

本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，仅供万联证券客户使用。报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断并承担投资风险。