20260830-国盛证券有限责任公司-纺织服饰周专题_ASICS_2026H1经营表现优异_公司上调全年预期_24页_1mb

纺织服饰行业周专题总结

核心内容

ASICS 在 2026 年上半年表现出色，营收同比增长 32.7% 至 5344 亿日元，剔除汇率影响后同比增长 22.0%，毛利率和经营利润率均有提升，归母净利润同比增长 53.3% 至 821 亿日元。公司上调全年营收、经营利润及归母净利润指引，预计全年营收增长 29.5%，经营利润增长 36.8%，归母净利润增长 21.6%。各主要市场均实现增长，其中欧洲增长最快，达到 49.2%，北美和大中华区分别增长 33.8% 和 32.8%。

主要观点

• ASICS 2026H1 表现优异：各主要市场营收增长显著，公司上调全年指引，显示经营势头强劲。
• 品牌服饰盈利修复：整体进入盈利修复通道，个股业绩分化明显，推荐【比音勒芬】、【安踏体育】、【波司登】、【罗莱生活】等业绩稳健的公司。
• 服饰制造板块估值修复空间大：部分公司如【伟星股份】、【晶苑国际】、【申洲国际】等在成本控制和订单增长方面表现良好，具备估值修复潜力。
• 黄金珠宝板块关注强 $\alpha$ 标的：金价波动影响消费意愿，但具备差异化产品和强品牌力的公司表现优于行业，推荐【潮宏基】，关注【周大福】。
• 纺织服饰板块跑赢大盘：A股和H股均表现优于市场，其中【伟星股份】、【比音勒芬】、【莱绅通灵】等个股涨幅显著。

关键信息

ASICS 各地区表现

地区	营收（亿日元）	同比增长	经营利润（亿日元）	同比增长	经营利润率
日本	370	25.8%	130	39.6%	35.2%
北美	465	33.8%	127	183.1%	27.3%
欧洲	821	49.2%	164	75.3%	20.1%
大中华区	439	32.8%	87	6.5%	19.9%

重点推荐标的

股票代码	股票名称	投资评级	2026年PE	2027年PE
002832.SZ	比音勒芬	买入	18.7	14.7
2020.HK	安踏体育	买入	13.2	11.7
3998.HK	波司登	买入	11.2	10.3
002293.SZ	罗莱生活	买入	15.7	14.3
2331.HK	李宁	买入	13.7	11.8
002003.SZ	伟星股份	买入	19.8	17.3
300979.SZ	华利集团	买入	18.3	14.8
002345.SZ	潮宏基	增持	10.7	9.1
1929.HK	周大福	买入	14.9	12.9

风险提示

• 消费力疲软及消费环境波动风险
• 门店扩张不及预期
• 电商业务建设不及预期
• 管理层团队优化不及预期
• 汇率波动风险

行情表现

• A股板块：纺织制造板块上涨 3.32%，品牌服饰板块上涨 1.2%，沪深300 指数下跌 0.21%。
• H股板块：纺织服饰板块表现优于大盘，H股涨幅前三为【超盈国际控股】、【特步国际】、【安踏体育】，涨幅后三为【申洲国际】、【滔搏】、【李宁】。

重点公司表现

• 比音勒芬：2026H1 扣非净利润增长 21%，Q2 扣非净利润增长 36%，电商和直营渠道表现亮眼。
• 安踏体育：2026H1 营收增长 12.9%，归母净利润增长 12.9%（剔除一次性利得），Fila 品牌表现强劲。
• 伟星股份：2026H1 归母净利润增长 11.84%，毛利率稳定，盈利能力卓越。
• 华利集团：2026H1 归母净利润增长 18.3%，有望环比改善。
• 申洲国际：2026H1 归母净利润下降 40%，但2026H2订单预计环比改善。

未来展望

• ASICS：大中华区定位为下一阶段增长重点，计划拓展门店网络至低线城市。
• 比音勒芬：期待 2026 年收入增长 20% 以上，利润增速快于收入。
• 安踏体育：预计 2026 年收入增长高单位数，归母净利润增长约 4.4%（剔除一次性利得）。
• 伟星股份：预计 2026 年收入增长 14.3%，归母净利润增长 12.4%。
• 申洲国际：期待 2027 年盈利质量修复，未来有望实现稳健增长。

总结

2026 年上半年，纺织服饰行业整体表现良好，尤其是 ASICS 在多个市场实现显著增长，上调全年预期。品牌服饰板块进入盈利修复阶段，推荐业绩稳健的公司如【比音勒芬】、【安踏体育】、【波司登】等。服饰制造板块受多重因素影响，但部分公司如【伟星股份】、【晶苑国际】、【申洲国际】表现优异，具备估值修复空间。黄金珠宝板块受金价波动影响，但具备差异化产品和强品牌力的公司如【潮宏基】、【周大福】值得关注。整体板块跑赢大盘，市场情绪向好，但需关注消费环境波动、汇率变化等风险。