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沥青期货早报总结 - 2026年9月29日

核心内容概述

本报告分析了2026年9月29日沥青期货市场的供需状况、价格走势、库存变化、成本支撑及市场预期，旨在为投资者提供参考信息。

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一、供给端分析

• 石油沥青产量：

  • 中石油10月份排产34.4万吨，环比增长9.9%，同比下降43.5%。
  • 地方炼厂排产71.6万吨，环比下降13.6%，同比下降50.9%。
  • 本周样本企业产量为38.2万吨，环比减少4.26%。
  • 本周炼厂检修量预估为118.1万吨，环比增加0.94%，表明装置检修对供应有一定压制。

• 出货量：

  • 全国样本企业出货22.6万吨，环比增加3.15%，显示市场有一定需求支撑。

• 开工率：

  • 全国重交沥青开工率为22.8907%，环比减少4.26%，低于历史平均水平。
  • 山东地炼开工率为24.3%，环比微增2.97%。

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二、需求端分析

• 下游开工率：

  • 重交沥青开工率为23.7%，环比减少0.04%，低于历史平均水平。
  • 建筑沥青开工率为1.8%，环比下降0.51%，表现低迷。
  • 改性沥青开工率为10.1644%，环比减少0.13%。
  • 道路改性沥青开工率为25%，环比持平。
  • 防水卷材开工率为35%，环比增加5.00%，表现相对较好。

• 表观消费量：

  • 需求整体疲软，表观消费量未达预期，对价格形成压制。

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三、成本与利润分析

• 加工利润：

  • 日度沥青加工利润为412.21元/吨，环比减少27.00%。
  • 周度山东地炼延迟焦化利润为-599.67元/吨，环比增加41.25%。
  • 沥青与延迟焦化利润差扩大，显示沥青加工成本相对上升。

• 原油走势：

  • 原油走弱，对沥青成本支撑有所减弱。

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四、库存与基差分析

• 库存情况：

  • 社会库存为37.1万吨，环比减少11.03%。
  • 厂内库存为39.1万吨，环比减少15.36%。
  • 港口稀释沥青库存为7万吨，环比持平。
  • 库存持续去库，对价格形成一定支撑。

• 基差走势：

  • 9月28日，山东现货价为6280元/吨，11合约基差为1170元/吨，现货升水期货。
  • 各合约基差整体上涨，表明现货价格相对期货价格偏强。

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五、期货行情分析

• 期货价格：

  • 11合约期价收于MA20下方，显示短期承压。
  • 各合约价格普遍下跌，跌幅在0.51%-2.78%之间。

• 价差走势：

  • 月间价差中，3-6价差扩大，6-9价差上涨，9-12价差小幅收窄。
  • 价差变化表明市场对远月合约的预期偏弱。

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六、市场预期与风险提示

• 市场预期：

  • 炼厂排产减产，短期内供应压力下降。
  • 旺季需求恢复不及预期，整体需求低迷。
  • 原油走弱，成本支撑减弱。
  • 沥青2611合约预计在5001-5219元/吨区间震荡。

• 风险提示：

  • 原油价格波动。
  • 资金情绪变化。
  • 长假期间的外围市场风险。
  • 需求不及预期。

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七、主要逻辑与结论

• 主要逻辑：

  • 成本支撑与低库存共同托底价格。
  • 供应边际恢复对价格形成压制。
  • 需求跟进不足，限制价格上行空间。

• 结论：

  • 当前沥青市场处于震荡状态，短期内供应压力下降，但需求仍偏弱。
  • 原油走弱对成本支撑有所削弱，但库存去库和现货升水期货仍对价格形成支撑。
  • 2611合约预计在5001-5219元/吨区间震荡，建议关注市场情绪及原油走势变化。

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八、利多与利空因素

• 利多因素：

  • 原油强势。
  • 库存处于低位。
  • 旺季预期。
  • 货源偏紧。

• 利空因素：

  • 供应恢复。
  • 需求疲软。
  • 高价抑制需求。
  • 假期因素导致市场放缓。

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九、数据来源

• WIND
• 上海钢联
• 大越期货

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十、免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料，不保证准确性、可靠性或完整性。
• 投资有风险，入市需谨慎。